金融十月金融数据点评物业

金融：十月金融数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：央行于11日晚公布了10月金融数据的稿。由于数据的不完整性，我们只能就公布的数据作出点评。

最后一次拆除 点评：

一、货币供应量同比增速反弹见顶，预计11月再次回落10月末广义货币供应量余额M2为69.98万亿元，同比增长19. %；狭义货币供应量M1余额为25. 万亿元，同比增长22.1%。其中M2的同比增速创出近四个月来新高。但我们的模型预计10月数据是新的下降通道的拐点。预计11月后M2将再次进入下降通道，此后一直要回落到2011年4月之后。因此，我们判断流动性已进入拐点，大盘银行股持续性上涨的概率很小。

二、10月新增人民币贷款5877亿元，略超市场预期10月单月新增人民币贷款5877亿元，前十个月新增贷款合计为6.84万亿元。由于近期央行两次上调存款准备金率，我们预计今后两个月月均贷款可能下降到4000亿元左右。这样，全年新增贷款可能达到7.6万亿元，略超原计划7.5万亿元。信贷增速放缓有利于控制物价上涨预期，但对于资本市场而言，悲观情绪可能持续蔓延，这也将构成对银行股向下的压力。

三、住房抵押贷款单月新增数额超出我们预期10月居民户中长期消费性贷款当月新增1189亿元，此前我们预计为800亿元，超出我们预期近50%。我们认为，未来两个月仍可能超出我们预期，现调整预期值为900亿元。

四、投资策略我们在11月11日早上发表的报告中反复阐述了我们的观点：货币紧缩预期强烈，我们对银行股由乐观转为悲观。虽然过去四个交易日银行股用下跌反映了这种悲观预期，但我们认为，银行股仍可能会下跌，也许9月以来的前期低点处有望得到企稳。因为，9月末时的估值水平非常吸引长期投资者入场。详见我们四季度策略报告《存银行不如买银行》。综上所述，我们建议我的们短期投资者，暂时回避银行股。长期投资者在接近前期低点时逢低买入。