家用电器出口拖累销量增速荐股物业

家用电器：出口拖累销量增速 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

今年是世界反法西斯战争胜利70周年 [摘要]

受出口下滑拖累，销量增速有所回落11月空调行业产量同比增长21.1%，连续 个月维持15%以上的较高增速，显示生产企业较有信心。销量同比增长5%，增速环比上月（+9.7%）有所滑落，主要受出口下滑19%拖累。库存季节性环比上升，但同比下降9%。

房地产旺盛成交继续拉动内销快速增长11月空调行业内销同比增长20.4%，去年 季度开始的房地产旺销对空调的滞后拉动继续体现。由于今年上半年房地产成交保持在较高增速，我们预计空调内销较快增长可望维持到明年上半年。11月空调行业出口同比显著下滑，景气度环比10月进一步降低。但根据我们监测的日本和美国数据，近期空调销售增速有所回升，中国空调出口后续表现或出现好转。

格力内销快速增长市占率回升，美的份额下降，海尔内外销均高速增长格力11月销量同比增长7.5%，主要受出口下滑44%影响，内销（+2 %）快速增长，拉动销量份额近6个月来首次回升。美的销量同比增长1.6%，内销（+21.4%）维持较快增速，但出口比重较大且同比下滑22%，销量市占率下降0.7pct至20.4%。海尔空调销量增长46%，市占率从去年同期的5%上升至6.9%，其中内销增长46%，出口增长45%。

房地产和压缩机销售维持较快增长，原材料价格下跌利好毛利率先行指标上，10月房地产现房和期房销售面积均增长15%，增速环比上升，10月旋转压缩机销量同比增长10%，仍指示空调行业有望维持较好增速。铜、铝等原材料价格继续同比下滑，我们预计将利好4季度毛利率。