高考加油中信建投等待春天魏家

中信建投：等待春天 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧债危机大局已定，全球经济隐现复苏踪影之所以在这个时中新6月27日电 为向建党90周年献礼刻能做出如此大胆而乐观的判断，是因为从欧债危机酝酿、发酵过程中三驾马车集体努力参与危机救援的决心已经彰显无遗，并且三驾马车的努力和决心也正不断的为市场所认可和相信。在市场越来越认识到三驾马车的决心与努力的情况下，新的博弈冲击对市场的影响应会显著低于去年4季度时期。

虽然当前距全球经济的明显复苏仍然尚需时日，然而从统计数据的变化特征可以看出，全球经济复苏的踪迹已经可觅。美国经济新一轮的景气周期已经启动，PMI向上，失业率回落，伊朗危机的冲击，考虑到阿拉伯主要产油国将会加大石油供应，加上各国之前的石油储备，所以短暂的战争不会造成石油价格的长期居高不下，对全球经济复苏进程的影响也将是短暂而有限的。

投资温和回落应在情理之中投资在“稳中求进”的政策基调下保持温和回落的态势是情理之中的。对投资，我们认为市场有两点低估了：一是在建项目投资对经济增速的支撑，等信贷放松，其实还是在等对新投资的放松。二是对私人部门的投资，私人投资有更强的预算约束和预期，我们的观察是在2011年持续高增长，这不是简单的对政府投资引致需求和内外需求放缓的误判能完全解释的，我们认为是经济转型的积极迹象。

内外需求持续收缩，贸易增速将延续趋势性回落，出口增速趋缓，进口下滑更快，贸并且能够在Android与iOS平台上运行。易顺差激增不可持续。

流动性内源较少，外源或增，政策期盼摆正预期通胀乃强弩之末，春节因素导致CPI冲高，从目前情况来看，国际国内均有利CPI回落。在CPI未现环比增速低于均值趋势前，任何对快速放松货币政策的期望都是不现实的。

货币政策调整的轻重缓急，首先是能否落实既定信贷额度，和能否实现信贷利率的下降，其次是债券市场和其他融资市场的容量增长，最后才是不以对冲为目的、以突破既定信贷规模为原因的数量工具的使用，和不以通胀中枢上移为约束、以避免经济衰退为目标的价格工具的使用。