齐鲁证券走在正确的路上位置

齐鲁证券：走在正确的路上 类别： 机构我将离开AC米兰： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：截至5月26日《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》出台，已有六部委发布了鼓励和引导民间资本进入原垄断或高壁垒行业的实施细则。

齐鲁观点：走在正确的路上截至5月26日《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》出台，已有六部委发布了鼓励和引导民间资本进入原垄断或高壁垒行业的实施细则，这六部门分别是银监会、国资委、证监会、交通运输部、卫生部以及铁道部。这是对2011年5月国务院能力秀快些结束啦发布的被称为“新 6条”的《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》的回应，尽管这些实施意见的出台仍然意味着民间资本在这些行业仍然无法取得和国有资本同等的待遇，但相对过去过高的行业准入条件已取得了实质性的进步，中国经济的改革正在迈向新的一页。

众所周知，在过去十年中，中国政府采取的凯恩斯主义需求管理模式虽然使中国经济保持了较高的经济增速，但政府对经济的直接干预却壮大了低效率的国有部门在经济中国的比重，高效率的民营经济受到了严重挤压，这种情况在美国“次贷危机”发生后更加严重。因此，虽然中国经济保持了较高的经济增速，但全要素生产率的增长却没有取得相应的进步，中国经济进行进一步的改革迫在眉睫，而美国上世纪80年代宏观经济管理思路成功的转变为我们提供了有益的借鉴。

美国二战后采取凯恩斯主义的需求管理模式带来了70年代的“滞胀”，受“新自由主义”思潮影响，里根上台后实行了供给管理为核心的“里根经济主义”，具体措施包括降低税率和政府赤字以减少政府对经济的直接干预、放松行业管制以及放松金融管制等措施，使得美国经济进入二战后第二个经济景气长周期。

中国经济也到了被动改革的关键时刻，放松对民间资本的投资管制表明中央政府已经找到正确的解决办法。因民营资本相对国有资本拥有更高的效率和更有效的资源配置方式，民间资本进入这些行业必将促使这些行业劳动生产率的提高和服务质量的改善，中国经济的全要素生产率也可能取得较高的增长速度，从而使中国经济避免陷入“中等收入陷阱”。

行业效率的提升也将体现在股票市场。美国行业管制放松的行业在1982年~2000年的指数涨幅均好于同期大盘表现，中国民间资本放松的行业在未来的表现也值得关注，到目标为止包括：金融服务、交通运输、医药及铁路相关行业等。