联合证券养老基金入市尘埃落定的

联合证券：养老基金入市尘埃落定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

如果你做到了 事件：

全国社会保障基金理事会和广东省政府于19日在京签订委托投资协议，全国社会保障基金理事会将投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。投资坚持审慎的方针，新增资金更多配置在固定收益类产品中。

点评：

我们在2012年1月20日《养老保险入市对股市资金供求影响分析》专题报告中对养老基金入市进行了前瞻性的分析。针对此次事件，我们重申以下观点：

1、本次广东委托社保投资是去年关于养老基金入市传闻的尘埃落定，未来更多省份将有可能委托专业机构进行投资。2010年，全国31个省市已经建立了省级的养老基金统筹层次，为各省集中委托专业机构投资管理养老基金提供了基础。我们认为此次广东委托社保投资仅是一个开始，后续江苏、浙江、山东等养老基金大省有望效仿委托投资的模式。

2、养老基金存量规模大，如入市对股市长期资金面的改善较大。近年来A股融资、限售股解禁规模较大，新入市资金缺乏。而2011年全国养老基金存量规模近1.9万亿，存量规模过去6年均维持30%左右的稳定增长，可为股市提供大量资金来源。

3、养老基金短期内可能仍以固定收益类产品为主，投资股票比率有望逐步放开。从我们了解的情况来看，各地分散管理的养老基金目前无股票配置，此次社保公布的信息中亦有“审慎方针”和“更多配置固定收益类产品”的表述，由此短期内仍将大部分配置固定收益类产品。参照保险资金投资股票上限比率逐步提升的历史经验来看，我们认为未来养老基金投资股票的比率也有望逐步放开。若以我们估算的社保资金投资股票比率25%及2011年养老基金存量的30%委托投资计算，养老基金入市将带来新增资金约1400亿；若以美国养老基金50%配置股票比率计算，则对股市基本面改善更大。

4、产业资本及经济对股市压力较大，我们维持此前关于市场波动加大的观点，建议投资者反弹后降低仓位。该事件有助于提升市场情绪，但养老基金相对产业资本存量来说规模仍小。在产业资本大规模减持、人民币升值预期减弱、美元指数月内走高、政策预期向现实回归及技术现实上涨动能减弱的背景下，市场波动将加大，建议投资者在反弹后宜降低仓位。

风险提示：

其他省份养老基金入市尚有较大不确定性；广东委托社保管理的养老基金投资股票比率不确定。

贵阳阴道炎治疗哪家好
成都癫痫医院有哪些
北京卵巢炎