联合证券兼评年政府工作报告通胀未了

2022-01-28 来源：黑龙江租房网

联合证券：兼评2011年政府工作报告通胀未消停-110307 类别：机构：研究员：

[摘要]

2011年政府工作报告的四个看点：

通胀：目标实，手段虚。总理在政府工作报告中明确提到控通胀的重要性，不仅有经济方面的含义，还有政治含义。但就控通胀措施而言，我们发现，除了除了持续的流动性紧缩，五个措施很难在短期内对通胀发挥作用。通胀形势和政策应对的组合是不平衡的，这是我们再次提示通胀和政策不确定性的主要原因。

内需：重心下移，消费重农村，投资重结构。在扩大内需的7个措施里，有4个方面提到改善农村和低收入者的消费能力和消费环境。对于投资需求，我们对新36条的实施效果不乐观，政府对投资总量是还是以控为主，防止经济大的波动，首先防止“大起”，因为大起的后果就是大落。

保民生：重措施，轻制度。报告对改善民生提出多方面措施，但对于资本市场期望的收入分配制度改革，无论是具体内容还是实施进度，都看不到显著进步。

外贸：促升级，重进口。对于进出口贸易，有两个新的提法：一是明确强调劳动密集型产品出口，二是强调进口，贸易摩擦是我们进口政策的一个主要考量，进口增长将持续快于出口。

通胀没有消停：

通胀是未来一段时间经济的主要矛盾，需要对未来通胀和政策保持警惕：第一，农产品价格3月份止跌；第二，食品价格向非食品的传导还将持续；第三，由原油价格拉动的PPI向CPI的传导有可能扩大；第四，基于较弱的假设，3月份CPI可能创突破5.1%。

2011年3月5日，一年一度的政府工作报告出炉。在按照惯例进行点评之余，我们发现了通胀问题可能反复的更多证据。因此，报告着重就二个方面展开：第一，对政府工作报告进行解读；第二，注意到通胀是未来一段时间经济的主要矛盾，我们对通胀数据和观点进行更新。

一、政府工作报告的虚与实本年度政府工作报告显著特点有二：一是内容更“实”，二是保民生的更突出。细读报告，一些重要的目标下，不仅有具体措施，还有对指标的分解和量化。不过这些内容和市场预期还有不一致之处，以下是主要看点：。

如开展职业培训、举行各项活动通胀：目标实，手段虚通胀仍是当前经济的主要矛盾。如前文提到，总理在政府工作报告中明确提到控通胀的重要性，不仅有经济方面的含义，还有政治含义。

报告中提到控通胀五个方面的措施：一是有效管理市场流动性，控制物价过快上涨的货币条件；二是大力发展生产，保障主要农产品、基本生活必需品、重要生产资料的生产和供应；三是加强农产品流通体系建设，；四是加强价格监管，维护市场秩序；五是完善补贴制度。

就措施而言，我们发现不出有超预期之处。而且，除了除了持续的流动性紧缩，这些措施很难在短期内对通胀发挥作用。通胀形势和政策应对的组合是不平衡的，这是我们再次提示对通胀和政策不确定性的主要原因。

内需：重心下移，消费重农村，投资重结构显然，管理层已经把内需作为未来繁荣周期的引擎之一（另一个引擎应该是产业升级）。在扩大内需的7个措施里，有4个方面提到改善农村和低收入者的消费能力和消费环境。