高华证券坚持顺周期偏好上调沪深目标点位置

高华证券：坚持顺周期偏好 上调沪深 00目标点位9%至 000点(摘要) 201 -01- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

沪深 00目标上调至 000点，受盈利增长11%以及估值扩张5%推动我们仍然对A股持正面看法，并将201 年底沪深 00指数目标点位从之前的2,750点上调至 ,000点，对应16%的上涨空间，尽管未来股市波动性可能加大（自2012年11月29日我们推出201 年策略展望报告之后沪深 00指数已经上涨了21%）。展望未来，我们预计盈利增长将起到更加重要的推动作用，16%的潜在回报是受到每股盈利增长11%（之前为9%），以及市盈率略微扩张5%至11.2倍（之前为10.7倍，仍远低于2008年股市触底以来1 .6倍的市盈率均值）的推动。

宏观经济、盈利、估值和流动性仍对股市有利最近PMI、工业增加值、出口数据等宏观经济指标总体向好$total = $x + $y; return $total; }，进一步支撑了我们宏观经济团队高于市场的20一名澳大利亚籍的“伊斯兰国”武装分子Khaled Sharrouf竟然让自己年仅7岁的儿子双手提着被害叙利亚政府军士兵人头拍照1 年GDP增速预测（我们的预测为8.2%，市场为8.0%）。201 年一/二/三季度GDP同比增速将进一步改善至8.1%/8.2%/8.4%，这意味着盈利方面将可能带来更多惊喜，特别是部分基本面较好的周期性板块。

基金仓位仍然合理，个人投资者新开账户数仍在谷底，QFII/RQFII额度加速增加，这些因素都继续为股市提供着流动性支持。同时，由于经济尚处温和复苏阶段且产能过剩持续存在，通胀压力到达过热水平尚需时日。

坚持顺周期偏好；资本品板块取代房地产板块进入高配名单鉴于宏观经济的复苏，201 年上半我们仍然青睐顺周期板块，考虑到改革的潜在进程，下半年我们偏好消费板块。我们建议投资者在上半年逐步从早周期向部分有基本面和估值支撑的晚周期板块转换。我们将房地产板块由高配调至标配（2012年以来的超额收益约为 0%），并将资本品板块上调至高配，因其基本面有望在未来几个季度逐步改善。我们目前建议高配资本品、建筑材料（水泥）、券商、保险、媒体、食品饮料板块，仍然低配煤炭、钢铁、化工板块，因为这些板块的基本面/估值不具吸引力。