金融准备金率上调从紧政策由暗转明牛

金融：准备金率上调 从紧政策由暗转明 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

参议员费迪南德马科斯、维森特索托三世以及埃赫西托分别发出上述呼吁。 事件：

中国人民银行1月12日晚宣布，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

点评：

1、准备金率调整时点略超市场预期央行此次调整准备金率，是继2008年12月25日后的首次调整，从宣布的时间点看早于市场预期。7日发行的600亿元 月期央票收益率较前期上行4.04BP，同期 00亿元91天期正回购的中标利率亦较前期上行 BP，央行在时隔5个月之后重新引导市场利率走高显现了从紧的意图，但市场预期更具政策引导意味的准备金率调整可能在春节后出现。

此次的准备金率上调也早于我们的预期。从12月末监管机构的政策定调看，2010年的货币政策无疑将更为灵活，也更强调政策工具的多样性。在准备金率这一政策工具的使用上，央行更强调其对冲外汇占款的重要性。因此，即便在2010年1月初信贷增速超出平稳增长水平，达到六千亿以上，我们依然认为央行更可能通过窗口指导及加大央票发行力度回收流动性。对于准备金率政策的提前出台，我们认为较有可能的推动因素是：1、联合窗口指导，对银行业信贷投放过快的提醒；2、外需内需两旺，信贷增长迅速，短期经济存在过热风险。