金融准备金率三次下调逆周期政策延续覆盖

金融：准备金率三次下调 逆周期政策延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：5月12日晚，中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评：

但都没人愿意接盘。了解到 1、下调时点晚于预期，体现政策延续性此次准备金率下调时点比市场预期“两月一调”的时点推迟，但不算超预期。

2季度经济触底，出口疲软，随着公开市场操作到期量减小，在采取逆回购调节短期流动性之后，降准依然是大势所趋。由于通胀仍存不确定性，降准频率较预期下降，年内可能将继续下调2次左右。2季度货币政策工具使用上，利率工具依然未被提及，2季度降息的概率低。

2、下调主要源于流动性对冲压力趋降，以及通胀重回下降通道我们预期本次降准与以下因素有关：1、4月进出口总值增速下降。预期外汇占款依然处于低位。2、5月公开市场操作到期量2 60亿元，低于4月； 、经历了 月反弹后，4月CPI重回下降通道，PPI降至历史低点；4、存款季节性波动依然剧烈，4月M1M2环比双降。

、对银行业利好，直接影响较小，间接影响需经时间体现此次降准可释放流动性约4 00亿元。准备金率下调利好银行业，短期利于银行提升生息资产收益，长期对银行的存款派生和贷款发放能力有改善作用。

投资建议与风险提示准备金率下调利好流动性，行业预期与大盘同步反弹，二季度由于业绩预期同比增速趋降，且不良存在反弹预期，银行股可能与大盘走势持平。维持对行业“持有”评级，推荐民生银行、浦发银行、兴业银行、农业银行、招商银行，适度关注城商行。风险提示：1、经济波动对地方债务及银行资产质量形成阶段性压力；2、存在一定政策风险。