高考加油家用电器行业负面因素增多但政策刺激依然可魏家

家用电器：行业负面因素增多 但政策刺激依然可观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇行业中期报告◆负面因素增多，下半年行业增速放缓过去一年是家电行业发展的黄金时期，原因在于行业各重要因素大部分处于正面，产生协同效应。虽然预计下半年政策刺激依然显著，但部分负面门上没贴封条因素将凸显，导致行业收入增速下降，且利润增长低于收入增长。其中，房地产调整影响新置需求，原材料价格上涨导致成本压力，同比基数的提高导致增速下滑。

◆政策刺激效果依然显著下半年政策刺激对新增需求的带动作用不亚于2009年半年家电下乡的规模。以旧换新推广，市场规模将扩大一倍，预计2010年以旧换新销售能够实现1200亿元，2011年能够实现2000亿元。同时，家电下乡销售虽然边际贡献有所降低，但政策效果还将稳步扩大。

◆白电竞争可控，彩电竞争激烈白电企业掌握市场定价权，行业市场集中度提高，竞争处于可控状态。而彩电企业缺乏产业链上的地位而缺乏定价权，行业市场集中度偏低导致市场竞争激烈。上半年国外品牌大幅降价已经导致国内品牌市场占有率有所下滑。

◆当前板块估值合理家电板块PE/沪深 00PE略高于历史均值，家电板块PE低于历史均值，但距历史底部还有空间。由于板块估值并未出现显著的超跌，因此不排除下半年板块估值随大盘波动的可能性。

◆推荐标的基于下半年弱市格局的判断，预计估值较高的企业股价难免有补跌风险。因此我们选股的方向是估值调整充分，具有独特竞争力，市场定价能力强的企业。维持区间震荡为主。近两周锌价持续攀升我们推荐领袖型企业青岛海尔，品牌扩张型企业合肥三洋。此外，下半年如果ODM市场和机顶盒市场有超预期表现，那么ST厦华和同洲电子将存在机会。