教育行业收入稳步增长荐股

教育行业：收入稳步增长 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

16年业绩：非经常性损益贡献盈利增长，整体盈利规模不大17家教育行业重点公司16年合计收入、归母净利润和扣非净利润分别为185.1、17.1、7.1亿元，同比增速分别为+14.2%、+2.5%和-49.5%，扣除亏损严重的勤上股份外，行业扣非后归母净利同比下降17.9%。其中，业绩增速较高的是中国高科、新南洋、天喻信息，主要来自非经常性损益；教育业务占比较大且盈利较高的公司包括拓维信息、立思辰、新开普；教育业务贡献盈利超过1亿元的约有：东方时尚、拓维信息、立思辰；由盈转亏的公司包括中泰桥梁、勤上股份。各公司毛利率、净利率、ROE平均分别为40.1%、7.8%和 .9%（均扣非），同比分别下降0.8、2.1、2.7个百分点平均期间费用率为28.0%，其中信息化和职教盈利能力较好。

子板块经营：幼教、信息化板块领先，K12、职教、国际教育均有下滑概述：教育各板块中，幼教板块扣非归母净利润增速最高，其次为教育信息化，而K12、职业教育和国际教育业绩有所下滑；盈利能力上，幼教板块利润率最高、增长最为明显，而K12、职业教育、国际教育板块盈利能力欠佳。

他是汇丰银行的顾问。 1、幼教：收入及扣非净利总规模同比分别增长28%和77%，盈利能力提升幼教板块 家公司，收入和扣非净利合计分别为 5.2亿元和 .5亿元，同比增长28.4%和76.6%，平均毛利率和扣非净利率分别为 6.5%和10. %，同比上升4.8和 . 个百分点。

2、K12：新南洋教育业务平稳增长，子行业整体盈利情况不佳K12板块 家公司16年收入为 5.4亿元，扣非归母净利润总规模-4.9亿元（总体受勤上股份商誉减值4.6亿元影响），子板块平均毛利率为 .7%。其中，新南洋旗下昂立教育盈利8641万元，同比增长2 %。

、职业教育：收入普遍有所下降，毛利率高于其他版块16年职业教育板块4家公司收入总规模48.26亿元，同比下降2 .9%；扣非归母净利润 .27亿元，同比下降58.0%。从盈利能力来看，职业教育板块16年平均毛利率为47.7%，盈利能力高于其他版块。

4、教育信息化：收入和盈利同比提升46%和61%，盈利能力也较好16年教育信息化板块6家公司收入总规模6 .0亿元，同比上升45.6%；扣非归母净利润总规模6.16亿元，同比增长60.9%，板块16年平均毛利率和扣非净利率分别为49.5%和10.6%，整体增长好于其他板块，盈利能力也较好。

17年1季度业绩：营收净利增速均约17%，幼教和K12表现相对较好17年1季度教育板块营业收入合计达到50. 亿元，同比增长17.5%，归母净利润和扣非归母净利分别为4.0亿元和 .4亿元，分别同比增长16.9%和16.6%。17家公司中，亏损数量为2家。其中扣非归母净利润超过1000万且增长较为明显的公司包括：拓维信息(扣非归母净利润6710.8万/同比+67.2%，下同)、秀强股份(6110.9万/75.9%)、勤上股份（4 98.4万/40.6%）、世纪鼎利（2805.9万/17.0%）、和晶科技（2789.8万/52.0%）、立思辰（1888.1万/85.6%）、东方时尚（1568.5万/274.5%）、新南洋（1407.9万/9.2%）。

业绩综述及重点公司：教育业务整体仍在培育期，关注龙头公司16年教育行业各板块景气度排序为：幼教>教育信息化>职业教育>K12>国际教育，但整体盈利规模不大，多数公司教育业务仍处于培育期。17年初以来行业迎来多重政策利好，包括中小学教育和留学等领域投入提高、支持社会力量提供教育服务、强调促进中等职业教育等。此外，随着新版民促法细则有望逐步落地，资产的证券化速度将提升，各板块龙头上市公司将进一步受益。我们建议重点关注：东方时尚、新南洋、世纪鼎利（鼎利学院快速扩张将带来盈利增长）。此外，各细分子行业的龙头我们建议关注：（1）K12：勤上股份；（2）职业教育：中国高科；（ ）教育信息化：拓维信息、立思辰。

风险提示：板块业绩不达预期、行业竞争加剧、民促法细则落地低于预期。

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