教育行业学校网络加快扩张小学及初中收入快计划

教育行业：学校络加快扩张 小学及初中收入快速增长 类别： 机构： 研究员：

总的来讲 [摘要]

行业动态11月27日，枫叶教育发布截止2017年8月 1日的2017财年业绩公告，数据显示，枫叶教育2017财年实现营收10.8 亿元，同比增长 0.5%；实现净利润4.14亿元，同比增长 4.5%；实现经调整净利润4.28亿元，同比增长40.9%。

主要观点营收增长加速，小学及初中学费收入快速增长公司本财年实现营收10.8 亿元，同比增长 0.5%，增速较去年同期提升 .5pct，主要系入读学生人数较快增长及部分学校调增新生学费。

学费仍为主要的收益来源，报告期内学费及寄宿费收入为8.78亿元，同比增长26. %，占总营收的81.02%。其中，高中学费收入增速同比小幅下降至19.7%，学费比例由去年的56. %降至5 .4%；小学、初中学费收入增速分别达到40.4%和 0.7%，相应的学费比例分别升至21.6%（+2.2pct）和18.7%（+0.6pct），主要系报告期内新开4所初中及4所小学贡献了收益；幼儿园学费收入同比增长 .5%，学费比例升至4.1%，报告期内新开 所幼儿园，未来公司计划在每个设有高阶枫叶学校的城市开设幼儿园；外籍人员子女学校的学费比例略有下降。报告期内，课本、冬夏令营及其他教育服务合计实现收入1. 8亿元，同比增长26.7%，其中冬夏令营收入增速达到 9.7%。公司当期毛利率为49.8%，较去年同期小幅提升1.4pct，主要系入读学生人数加快增长。成本端，教师人数由去年的1,814人增至2,288人，教学人员成本同比增长26.1%，增速低于收入增速，人工成本的收入占比下降1.1pct至 1.2%。销售/管理/财务费用率分别变化-0.4/-0. /+0.7pct，期间费用率维持稳定。公司实现净利润4.14亿元，同比增长 4.5%，净利率同比增加1.1pct至 8.2%。截止2017年8月底，公司学费及寄宿费的递延收益为9.57亿元，同比增长26.1%小学及初中学生比例上升，长期打造生源金字塔结构截止2017年8月底，公司入读学生人数合计为26,088人，同比增长 4.9%，增速较去年同期提升14.6pct，其中新开的14所学校贡献1 . %的增长，余下21.6%的增长来自已有学校。截止本财年末，公司旗下所有学校的整体使用率由去年同期的64.4%提升至67.5%，主要系义乌、重庆及天津（华苑）等校区的使用率提升。分学段看，小学、幼儿园、初中的入读学生人数快速增长，增速分别达到54.0%/ 7.2%/ 1. %，同期高中入读学生人数增速为21.5%。高中学生人数比例下降、小学及初中学生总人数比例上升与公司未来拟在高中附近设立更多的初中及小学，向高中输送学生，长期打造小学、初中、高中学生人数呈金字塔形的发展目标相一致。我们预计，未来公司旗下小学及初中学段的学生人数及学费收入将维持较快增长态势。截止2017年10月15日，公司入读学生人数达28,111人，同比增长 6.5%。

由于小学及初中学生人数占比提升，生均学费小幅下降1.5%至 .86万元。