教育行业学校使用率及生师比提升业绩进入加物业

教育行业：学校使用率及生师比提升 业绩进入加速释放期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

新世纪共投资0.71亿元。与此同时 行业动态11月9日，博实乐发布截止2017年8月 1日的2017财年第四季度及全年财报，数据显示，博实乐FY2017Q4实现营收2.76亿元，同比增长25.7%；运营利润为亏损1657.4万元，同比增长74.7%；净利润为亏损 65.8万元，同比下降5.1%。2017财年全年（2016年9月1日-2017年8月 1日），博实乐实现营收1 .28亿元，同比增长27.7%；运营利润为2.15亿元，净利润为1.92亿元，同比均大幅增长。

主要观点学生人数增长驱动营收稳步增长，2018财年预计收入增速2 -25%2017财年，公司营收同比增长27.7%，主要系量的增长。不考虑补充教育服务，报告期内在校生人数达到29,747人，同比增长15.0%；生均学费约为4.14万元，同比增长6.6%。具体来看，国际学校/双语学校/幼儿园的学生人数增速分别为15.4%/15. %/14.4%。考虑补充教育服务，公司本年度学生人数为 0,474人，同比增长约16.0%。价格方面，国际学校/双语学校/幼儿园的生均学费增速分别为 .9%/6.9%/7.1%，增速明显低于学生人数增长，其中国际学校收费增速较大幅度降低，主要系公司有5所国际学校建设于201 年之后，现阶段仍处于培育期，公司合理控制学费增长以扩大招生规模。

分业务看，国际学校/双语学校/幼儿园分别实现营收5.06/4.1 / .12亿元，同比分别增长19.5%/25.8%/2 .8%。国际学校仍为公司的主要收入来源，但比例逐年下降，2017财年收入占比为 8.07%，同比下降2.60pp。补充教育服务增长较快，2017财年实现营收0.97亿元，同比大幅增长166.6%，收入占比同比提升 .81pp至7. 2%，主要系伊莱英语营收由0.26亿元增至0.71亿元。公司预计2018财年整体营收为16. -16.6亿元，同比增长2 -25%。