东北证券政策舆情提升风险偏好市场疑虑中前牛

东北证券：政策舆情提升风险偏好 市场疑虑中前行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

经济数据仍然相对疲弱，PMI和信贷等数据回落，房地产市场投资持续下行，这些因素都预示经济将面临较大的压力。就外贸数据看，出口增速9.4%、进口增速下降2.4%，出口增速略降、进口继续负增长，预示着国内需求面临下行压力。

下周将披露物价以及信贷数据，预计PPI下降幅度略有扩大，信贷货币数据差强人意。由于固定资产投资乃至房地产投资下滑的确定性更大，这些指标将有可能对股市上涨形成威胁。

9月份以来市场强势上涨，其上行逻辑相对于月份有所不同。

月份市场的上涨来自于经济企稳回升、资金价格稳中略降、微刺激推进，再叠加再配置以及国际化，引发市场强势上行；那么进入9月份来，市场的强势，某种意义上，更多来自政策舆情的变化；在PMI回落、经济下行压力增大的背景下，政策舆情以及客观上观察到的改革深化加速，提升了市场的风险偏好。

农村加大支持力度 上周股市连续冲高，上证综指也创下年内最高位2 28点，主要驱动因素在于以下几点：第一，国企改革密集推出，以及反腐超预期进行，市场对于未来经济的走势更加有信心，推动股指上行；第二，沪港通增加A股和H股的联动效应，欧版QE，港股连创新高，也推动A股上涨；第三，新华社连续发文力挺A股，提高了市场的风险偏好，利好股市。

展望后市，随着一些数据如信贷超预期回落、PMI回落，以及房地产投资持续下行，股市上行重要逻辑之一，经济“微企稳”有所弱化。因此，后期市场的动力主要来自于改革，相对于资金价格下降的缓慢；改革以及舆情，将是推动市场风险偏好的主要动力。

因此，考虑到上周市场强势上涨的惯性，以及驱动场外资金的介入的沪港通、再配置逻辑的存在；预计下周市场仍将反应深化改革相关政策对风险偏好的积极效应，而持续不佳的经济数据也将加剧A股市场波动。因此，投资策略上，更多挖掘政策驱动下的结构性机会。

继续挖掘国企改革大逻辑下兼具多种题材的板块，如国防军工、海工备、铁路基建；部分低于净资产的传统产业的挖掘，主要集中在有林地资源的造纸、有特钢等题材的钢铁以及海运等；另外环保、模式识别等新兴产业也是近期活跃题材，值得重点关注。

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