东北证券市场压力有所释放政策空窗期造就创

让自己辛苦的杰作展现出更加与众不同的一面。 东北证券：市场压力有所释放 政策空窗期造就创业板历史新低 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

周三，股指延续昨日颓势，早盘跳空低开后顺势下滑。全天震荡走低，盘中反弹无力。截止收盘，沪指报197 . 点，下跌17.87点，跌幅为0.89%，成交 45亿元；深成指报7854.06点，下跌82.68点，跌幅为1.04%，成交 2亿元。成交量较前一日萎缩，市场情绪低迷。市场昨日收于2000点下方创 年新低，而今日创业板创历史新低沉重打击市场情绪。板块方面毫无亮点，前期强势的地产、钢铁加入下跌大军，而医药生物、农林牧渔、建筑建材等各类板块加速下跌。仅金融服务板块表现较强。

市场近期低迷的表现主要源于谨慎情绪的蔓延，而谨慎悲观情绪又源于政策的空窗期。我们认为在市场短期对经济数据麻木，而政策真空让市场难以揣摩市场未来的方向，加之年末资金面与限售股解禁的双重挤压，流动性短期面临挑战，市场仍处于压力释放的过程，在目前市场快速下跌的过程中已得到一定释放。

宏观数据方面相对有利，国家统计局27日发布的数据显示，月，全国规模以上工业企业实现利润40240亿元，同比增长0.5%。10月当月实现利润5001亿元，同比增长20.5%，增幅比9月扩大12.7个百分点。表明微观经济在宏观数据转好后有明显改善，前期政策效力正在展现。但市场对数据并不敏感。更多希望看到上市公司财报的转好，但目前这种迹象还难觅踪影，我们预计4季度非金融类上市公司盈利还将下滑1 %，较 季度的-19%有所好转，但仍难转正。盈利的下滑是市场下跌的主要动因之一。

估值角度，中小盘市值股票此前估值仍处于高位：创业板及中小企业板市盈率仍分别处于29以及24倍附近，明显高于主板市场11倍左右的PE，大小盘估值溢价也从年初的2.5左右一路攀升到最近的 .4的历史高位。可以说前期市场的下跌主要由于盈利的下滑，整体估值波动水平不大。小盘股的估值甚至有所上升。而近期市场的下跌主要由中小市值股票估值回归引起，创业板更是创出历史新低，估值的快速回落是目前市场的主要特征。估值溢价有回归均值的需要，且加之中小盘股票进入12月面临限售股解禁的高峰，中小市值股票后市还将承压。

年末将至，市场情绪受政策所左右。目前处于政策空窗期，谨慎情绪在市场中蔓延。市场受制于小股票的价值回归，颓势不改。唯一能救市的仅政策而已。当下我们只能在期待政策中谨慎看待市场。操作上以仓位控制为主，少动多看，待市场企稳或右侧机会。后市仍可关注未来受政策关注的高铁城轨、美丽中国概念相关个股的低吸机会，以及业绩明确或业绩跌至谷底明年有望好转的板块及个股机会。