家用电器出货低迷库存偏高短期现调整了

家用电器：出货低迷 库存偏高 短期现调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

产业公布2011年12月空调行业产销数据，2012年12月，空调销售610.8万台，同比下降20%，其中内销 24.6万台，同比下降22%，出口286.2万台，同比下降17%。2011年全年产销过亿台，2011年累计总销量同比增长15%，其中内销增长17%，出口增长12%，基本符合预期。

点评：

海南师大18刘木志 增长步入短期调整，市场持续分化空调内销连续 个月下滑，出口连续5个月同比下滑。据中怡康数据统计，截止2011年11月，空调行业连续5个月呈现负增长。家电下乡政策的退出会加快行业分化的速度，具有渠道优势的龙头企业将侵占三四线小品牌的份额。

龙头企业12月空调销量显示：2011年12月，格力电器销售空调215万台，同比下滑了9%。其中内销160万台，同比增长了7%；出口55万台，同比下降了 5%。美的电器销量140万台，同比下滑了 6%。

其中，内销60万台，同比下滑了52%；出口80万台，同比下滑了16%。12月格力和美的内销市场份额分别为49%和18%，格力市场份额比去年同期提升了1 %，而同期美的下滑了12%。格力电器显著优于行业水平。格力内销表现尤其突出，在行业整体下滑了22%的情况下，仍然保持了7%的增长。12月，美的依然受库存调整的影响，出现较大幅度的负增长。美的4季度出货整体下滑了25%。

提价明显，库存凸显压力新冷年，各品牌空调均提价%，结构调整深化，高端变频占比不断提升。2011年12月，空调行业库销比（库存/销量）约为2，与11月基本持平，维持两年内的高点，预计未来几个月库存依然会维持高位运行。

出口持续显现收尾征兆空调出口收尾征兆明显，由于海外经济低迷预期和人民币升值的持续影响，12月空调出口286万台，下滑了17%。数据连续5个月同比下滑，下滑幅度略有收窄。预计未来伴随外围经济转暖和极端气候的增加，将拉动出口持续恢复。预计未来三年空调出口仍将保持%的复合增长。