家用电器出货量连续两月增长符合预期吗

家用电器：出货量连续两月增长 符合预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月空调出货量继续正增长空调行业10月份产量为615.9万台，同比微增0.2%，剔除二月份春节因素的增长外，这是空调行业产量首度出现正增长；从累计数据看，月空调行业产量为8672.2万台，同比下降10. %。

10月份空调总销量为604.8万台，同比小幅增长2.0%，这是空调月度出货量实现连续两个月的增长；从累计数据看，月空调累计出货量为9181.2万台，同比下降5.9%，降幅收窄。库存方面看，10月份空调库存为689.2万台，继续同比降低 %，行业高库存时代已结束，我们认为空调行业未来将逐渐实现健康增长。

内销方面，10月份空调内销量为 85.9万台，同比下滑 .0%；月累计内销量为5027.2万台，同比下降6.7%。10月份出口表现较好，出口销量为218.9万台，同比增长12.1%；月空调累计出口销量为4156.5万台，同比下降4.8%。

10月份空调表现符合预期，10月份的小幅增长一方面是低基数因素，另一方面企业库存及渠道库存都处于较低位，我们认为空调行业或将保持稳定增长。

市场结构：格力龙头地位稳固，美的降幅收窄分企业看，10月份格力保持稳定增长，其出货量为258万台，同比增长7.5%；海尔由于在空调行业的发力，保持41.7%的高速增长。美的10月份出货量为1 0万台，同比下滑18.8%，但降幅已经进一步收窄；其库存也同比降低56. %，库销比已由去年同期的2. 9降至1.19。

市场份额方面，10月份格力出货量份额继续提升，达42.7%，同比提升2.2个百分点，环比提升0.1个百分点，格力较强的品牌 带来的淡季优势显现；美的10月份出货份额为21.5%，同比虽仍降低，但同比降幅收窄，环比上月提升1.6个百分点，美的份额已有所企稳。目前空调行业市场集中度较高，前三大品牌格力、美的、海尔的累计出货量份额为64.2%；内销累计份额更高，达72.6%；我们认为在行业不发生重大变化的情况下，空调行业目前集中度提升空间较小，随着美的经营的恢复，三大品牌份额分配或将发生一定变化。

1、客户：量大 投资建议10月份的低速增长符合我们对四季度行业的判断，建议关注份额持续提升，增长较为稳定的格力电器。

风险提示原材料价格大幅波动的风险；市场竞争加剧的风险；宏观经济波动的风险。