建材基建仍是优选方向板块性价比再凸显计划

建材：基建仍是优选方向 板块性价比再凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

地方债发行节奏提速，各地重大投资项目投放加快，预计四季度基建将起效果。根据Wind统计，今年8月地方政府债券发行总量达88 0亿元，为2016年7月以来最高，净融资额达7655亿元，为2016年9月以来最高。继财政部下发72号文要求1. 5万亿新增专项债9月前发行80%，剩余原则上10月发完，并可发行前调度库款推进项目建设，发行后再回补，显示出财政部对项目建设推进的急迫性。进入8月以来新增专项债发行节奏显著加快，根据Wind统计8月单月新增专项债发行总额为4448亿元，环比快速增长266%，而月累计发行新增专项债发行总额为6094亿元，仅为全年发行额度的45.1%，因此根据72号文要求预计9月份发行节奏有望进一步加快。融资端发力的同时，项目投放也显著提速。近期长春及苏州城市轨道交通三期规划获批，两地过审轨交项目总投资额达17 7亿元。同时，7月以来全国多地公布年内重点项目投资计划，召开会议研讨部署加大基础设施领域补短板力度相关工作。三季度地方债加速发行及重点投资项目加速推出有望在四季度产生积极效果，基建向好趋势明朗。

丁磊总结道 合规发展PPP方向愈加明确，后期有望逐步发力。继近期国办发文要求年底出台PPP条例以为其长期规范发展奠定制度基础后，本周发改委在“进一步促进民间投资持续健康发展”发布会上明确强调要继续规范有序推进PPP模式，持续做好民营企业PPP项目推介工作，建立健全PPP项目守信践诺机制，坚决杜绝“新官不理旧账”现象。同时财政部刊文《财政部规范有序推进政府和社会资本合作（PPP）工作》回顾了PPP项目库的规范清理工作、规范相关金融企业投融资行为、守住财政承受能力（10%）的“红线”以及PPP发展配套制度建设的阶段性成果，并着重强调未来要“规范有序推进PPP工作，切实发挥PPP模式在优化资源配置、激发市场活力、促进公共服务提质增效等方面的积极作用，助力打好三大攻坚战”。经历了前期的集中清理与整顿，目前PPP库内项目质量较高，而目前政策支持PPP规范发展方向已明，未来随着信贷投放力度不断加大，PPP有望再次加快发展。届时前期PPP操作规范、资金实力强、资产负债表健康的建筑企业有望受益。

社保补缴对建筑行业影响有限。一般而言建筑公司在册员工主要以项目管理、设计、审计结算、营销及后台支持人员为主，而施工的劳务工人主要以向外部劳务公司购买劳务为主。对于存量在册人员的补缴问题，目前央企、国企相对缴纳规范，因此补缴数量较少，影响十分有限；而民企大多存在不规范情况，一般存在不同程度的补缴压力，当然也取决于补缴规定执行的力度。而对于体外劳务工人，建筑公司一般并不负有为其缴纳社保的，因此暂不存在补缴问题；但未来如若劳务公司为劳务工人缴纳社保规范化后，可能会提高对建筑公司的劳务报价，届时建筑公司大概率能很大程度的向下游业主传递劳务成本的提升（历史上看建筑公司成本加成型定价模式使得毛利率十分稳定，能较好的应对原材料价格波动，向下游传导）。从中长期看，我国劳动力价格持续上涨是必然趋势，这也在很大程度上将驱动装配式建筑的长远发展。