商业零售大众品好转范围扩大荐股计划

商业零售：大众品好转范围扩大 荐5股 -19 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

劝其离开无果后双方发生了口角和抓扯。 报告要点食品饮料行业2018年一季报前瞻基于第三方数据及产业研究，我们对食品饮料重点子行业和重点个股2018年第一季度的经营情况进行前瞻性预判：

白酒：依然是板块中基本面表现最为亮眼的板块。我们预计一季度高端白酒整体收入增速均有望超过 0%，其中茅台收入及利润增速分别为 7%和47%，五粮液收入及利润增速分别为 2%和 0%（主要受消费税率提升影响，利润增速略慢）、泸州老窖收入及利润增速分别为 0%和45%（一季度投资华西证券确认投资收益，利润增速高于收入）。我们预计优质次高端白酒品种一季度收入增速均有望超过40%，盈利增速有望超过50%，其中汾酒收入及利润增速分别为45%和50%，水井收入及利润增速分别为75%和8 %，大众高端酒中洋河收入增速恢复至20%以上，预计收入及利润增速分别为2 %和21%，一季度洋河利润率受消费税影响较大，但预计结构升级带来的毛利率提升及规模效应下费用率下降有望充分转嫁。我们认为白酒当前依然是性价比突出的板块，预计高端白酒18年EPS对应当前估值普遍在2 -24倍（茅台24倍，五粮液2 倍，泸州老窖24倍），次高端白酒 5倍左右（山西汾酒 4倍，水井坊 6倍），大众酒20倍左右（洋河20倍，古井21倍，口子2 倍）。核心推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份。

大众品：需求回暖+提价预期+成本下行三大因素驱动业绩改善。我们自年初一直强调大众品2018年的机会，逻辑在于需求回暖+提价预期+成本下行三大驱动力下，大众品基本面改善将较明显，其中竞争格局好的行业受益更显著。同时今年春节滞后19天，使得一季报增速将更为抢眼。我们预计业绩持续好转的品种包括：

伊利股份（一季度收入及利润增速为18%和22%，下同）、洽洽食品（25%、22%）、双汇发展（4%、 0%）、桃李面包（22%、45%），其他重点跟踪品种中炬高新（10%、20%）、安琪酵母（15%、 0%）、涪陵榨菜（ 0%、40%）虽然有高基数影响，但增长趋势依然持续。核心推荐：伊利股份、双汇发展、洽洽食品、桃李面包、中炬高新。