行业国信证券周期股行情持续还能不能买

国信证券：周期股行情持续 还能不能买 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2017年7月19日，国信证券经济研究所召开了关于周期股行情持续性以及投资机会的会议，本次会议联合国信策略、钢铁、煤炭、建材、化工行业分析师，就当前周期股投资机会进行了深度交流。以下为本次会议纪要：

策略：优势企业价值重估、关注房地产持续超预期可能（燕翔）在2017年7月深圳的中期策略会中，国信证券明确提出了看多十九大前市场行情的观点。而6月以来，国信证券已先后召开两次关于周期股的专题会议（6月1 日《国信点金2017年第15期：风雨过后再看周期股投资机会》、7月4日《国信点金2017年第18期：周期股行情能否持续》）。时至今日，周期股表现十分出色。

从策略角度看，今天想主要谈两点，一是市场风格有利于低估值周期股优势企业价值重估，二是二季度宏观经济数据超预期成为了周期股启动的直接导火索，后续不排除继续超预期的可能性。

一、低估值优势企业价值重估2017年市场整体风格就是追逐行业龙头优势企业。我们认为造成这一风格出现背后的逻辑主要有两个，一是中期看行业增速趋缓，市场重心从成长性转向产业集中的逻辑没变。二是短期看主板传统行业一些媒体也发表了评论。《Examiner》表示基本面出现了明显的回升。这个观点我们在之前的报告中已经反复提过。

在“行业增速整体趋缓、优势企业强者愈强”外出尽可能选择公共交通工具；应绕行积水路段的大逻辑下，我们认为短期内市场追逐低估值、高盈利优势企业的风格不会改变。而随着各行业本身短周期基本面的变化，预计会有第二批、第三批新的不同行业的优势企业再度成为市场追逐的热点。现在来看，在前期消费类的“漂亮50”之后，周期股已经成为了这第二批、第三批新的不同行业的优势企业，市场行情从“漂亮50”走向了“扩散”。

而如果认可行业集中过程中优势企业受益的逻辑，低估值就是尤为重要的核心变量。因为既然买的是公司中长期行业地位带来的估值提升，自然估值越低弹性越大。所以我们认为展望2017年下半年，低估值这个变量可能比以前显得更为格外重要。而A股目前的低估值企业基本都集中在金融、地产、周期等行业板块。

后续我们的行业分析师也会说到，实际上，在这轮经济周期之后，周期板块的龙头优势企业其业绩的波动性将会出现显著降低，这也印证了行业集中过程中优势企业受益的逻辑。

因此，总结起来，周期板块的优势企业从中期看存在一个低估值价值重估的需求。