行业方正证券动力煤进入景气金融可继续超配

方正证券：动力煤进入景气 金融可继续超配 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周受欧债危机影响，上证指数下跌1.87%，收报2481.08点，深证成指下跌2.62%，收报10418.93点；沪深300指数下跌2.49%，收报于2695.00点。从分行业板块表现来看，只有公用事业行业取得了正收益，其他相对表现较好行业有化工、医药生物和餐饮旅游，表现较差的行业有建筑建材、家电、交运设备和房地产；从行业资金净流入角度来看，只有餐饮旅游和公用事业行业为资金净流入，其余行业均为资金净流出状态，其中金融服务和建筑建材资金流出较多。

流动性：

10月新增贷款回升明显，短期央行公开市场操作维持稳定，随着通胀水平下降，流动性将会明显改善。

行业比较：

动力煤受下游需求因素景气度上升，重卡和乘用车进入生产消费旺季，受政策微调，银行盈利继续上升。房地产调控政策严厉，固定资产投资增速下滑，中游制造和有色金属仍然偏弱。

配置建议：

我们梳理了大类行业上两周的基本面变化，受国内经济的疲软和国外不确定因素的增加的影响，周期性行业普遍出现盈利下滑的情况。我们认为基本面保持稳定或景气程度有所上行的行业有动力煤行业、交通运输行业、汽车行业和金融行业。而结合估值水平，我们认为动力煤行业、汽车行业可以作为进攻型行业配置，而交通运输和金融行业可以作为防守型行业配置。

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1.本周市场回顾本周受欧债危机影响，上证指数下跌1.87%，收报2481.08点，深证成指下跌2.62%，收报10418.93点；沪深300指数下跌2.49%，收报于2695.00点。

从分行业板块表现来看，只有公用事业行业取得了正收益，其他相对表现较好行业有化工、医药生物和餐饮旅游，表现较差的行业有建筑建材、家电、交运设备和房地产；从行业资金净流入角度来看，只有餐饮旅游和公用事业行业为资金净流入，其余行业均为资金净流出状态，其中金融服务和建筑建材资金流出较多。

更在于思维方式的变革。只有以谜米这一极限尺度作为思考方式

从估值角度来看，所有行业估值水平相对历史水平都处于估值中枢下方，其中采掘、化工、黑色金属和金融服务处于历史估值水平底部，具有估值修复的动力。

<“Apple Watch的开发工作正在按部就班地进行p>2.流动性从实体经济流动性来看，本周央行在公开市场上资金是净投放670亿元，是央行连续两周净投放，央行净投放量水平保持稳定，并没有看到流动性有较大的改善。从银行间拆借利率来看，shibor利率本周出现上行，其中隔夜shibor利率较上周末下降了8.6%，一周shibor利率较上周末上涨了3%，银行间资金与上周水平保持平稳。从股市流动性方面来看，本周新增A股账户为179771户，较上周出现回落，新增基金账户49644户，较上周出现回升，但两项指标仍处于历史低位，股市资金供给持续低迷。从整体来看，实体经济流动性改善幅度不大，股市存量资金供给仍然低迷，但是我们看到，10月份新增人民币贷款5868亿元，较上月上升了1168亿元，增长了24.9%，我们预期随着通胀水平的回落，未来实体经济流动性较目前将出现明显改善。

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