高考加油机械制造未来将面临调控压力魏家

机械制造：未来将面临调控压力 类别： 机构： 研究员：

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[摘要]

投资要点●机械板块盈利随经济复苏呈V型反转。机械板块2009年加权平均每股收益0. 605元，2010.1Q加权平均每股收益0.0862元。2009年机械板块上市公司盈利增长11.62%，净资产收益率增长-6.65%；2010年1季度盈利增长51.11%，净资产收益率增长22.5%。自2009年1季度以来，机械行业随着国内经济复苏出现了明显的V型反转，盈利加速增长的动力主要来自需求恢复增长、成本下降和费用下降。

●工程机械对经济复苏的反应最快。2009年和2010.1Q工程机械板块每股收益分别为0.8926元和0. 91元，盈利增长分别为 0.9%和152.7%，对国内经济复苏最为敏感。

●机床工具对经济复苏的反应仅次于工程机械。2009年和2010.1Q机床工具板块每股收益分别为0. 547元和0.0474元，盈利增长分别为 .6%和 5 %，对国内经济复苏也做出了剧烈的反应。

●电气设备复苏相对平缓。22号下午009年和2010.1Q电气设备板块每股收益分别为0.4 09元和0.0894元，盈利增长分别为40%和 8%，对国内经济复苏的反应相对平缓。

●重矿机械季报尚未反应经济复苏。2009年和2010.1Q重矿机械板块每股收益分别为0.625 元和0.0465元，盈利增长分别为2 %和4%，尚未反应国内经济复苏状况。

●机械行业未来面临调控压力。2009年年报和2010年1季度显示，在国家的强力政策支持下，机械行业各子行业出现了依次复苏的情况，其中服务产业链中后端的工程机械和机床工具复苏势头迅猛，而服务于产业链后端的电气设备和重矿机械复苏相对平缓。展望未来，随着楼市新一轮调控来临，我们预计工程机械和机床工具将提前终止复苏步伐，并且有可能重新步入下降周期；电气设备内部未来将出现分化，传统一次设备需求增速将趋缓，智能电、低碳设备等领域需求依然将快速增长；重矿机械在本轮经济周期中的景气时间可能将是最短的。维持行业中性评级，短期内机械行业的投资重点应转向一些受宏观调控影响较小、未来业绩增长有保障、且估值又不是太高的大股票上，在此我们重点推荐东方电气和中国南车。

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