东北证券数据疲软叠加外行唱空暴跌属过度反牛

东北证券：数据疲软叠加外行唱空 暴跌属过度反应 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

市场下跌主因：

宏观数据疲弱，4月份汇丰PMI预览值再度低于预期，使得经济复苏的证据链再度面临重大考验；政策面防控风险政策频出，债券市场查处风暴升级、导致资金市场价格阶段性上行，广州楼市进一步调控、并传闻房产税推出，制约了房地产相关个股；市场行为层面，外资唱空并做空A股，主要标的为以金融股为主的A50、A25等海外中国ETF指数，冲击金融股。

同比增长12.1%。 市场下挫因素的后续走向分析：

首先，PMI数据较弱，但仍在弱复苏格局中。较低的原材料价格以及资金价格，为经济回升提供条件；稳增长仍是首要任务，政策重点将集中在扩大国内有效需求为主，将为经济回升提供传导链条，这需要跟踪。但今日国资委成立保增长小组、已经有所端倪。

其次，政策防控风险，债市风暴、反腐，地产调控。客观上，阶段性的抬高了资金市场的价格，对短期需求造成了一定的影响；但最终有利于资金市场的规范，有利于资金价格的合理化，票据贴现率和温州民间利率并未上扬；而传言的房产税，并被辟谣。

最后，外资唱空做空中国股票，做空金融股。以市场关注的安硕富时中国25指数为例，的确存在了减持、卖空以及买入认沽期权的现象。从该指数基金份额看，份额数从2月初的2.24亿份下降到目前的1.7 亿份，规模已经降至历史下四分位的水平，进一步大规模减持的空间不大，因为2008年时其配臵份额也在1. 亿份；即，目前并非海外资金做空A股的开始、而是后期了，即进一步杀跌的空间并不大。

热钱持续流入也表明国内相关资产仍具有国际吸引力，与看空中国经济论调相悖；目前集中披露外资的唱空做空数据，不排除另有所图。

市场运行及策略：

数据的疲软，宏观数据改善本身需要时间；但是，场外资金态度的逐步变化，尤其是在债市整顿、商品疲弱，资金价格相对低位的环境下，在管理层稳定经济的导向下，产业资本等场外资金对A股的重视度将提升。因此，市场短期的快速下跌具有一定的情绪性，短期市场虽仍处于整理阶段，但中期并不悲观；操作上，不追涨更不易悲观，不急不躁中逢低介入低估值蓝筹，等待海外唱空力量的消散。

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