体育行业欧洲足球及五大联赛运营现状和发展了

７日上午乘坐华航周末包机离开台北桃园机场返回北京。 体育行业：欧洲足球及五大联赛运营现状和发展趋势解 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

欧洲足球联赛：营收稳增，亏损收窄，商业化加速欧洲足球俱乐部收入5大部分组成：1、转播权售卖（占比 %）；2、商业赞助（占比24%）； 、比赛日收入（占比25%）；4、欧足联奖金（占比8%）；5、其他相关收入（占比10%），转播权及商业赞助收入占比超过50%，随着俱乐部加速商业化，这两部分收入仍将继续提升。

收入稳定增长，增速有所放缓。2014年欧洲足球俱乐部总收入达到159亿欧元，连续18年保持增长，复合增长率为9.5%，相比1996年实现了559%的增幅。但同比增速放缓，稳中趋降，近年来基本保持6%左右，不过仍大幅超越欧洲整体GDP增速。

成本高企，工资、转会开支、球员摊销是主因。2014年欧洲俱乐部总体运营成本高达164亿欧元，其中工资开支占比60. %，达到98.56亿欧元，是成本主要来源。用于球员工资开支的费用达到70亿欧元，占工资开支的近71%。工资成本持续上升，随之而来的是高昂的转会费用和球员摊销费用。

净利润虽仍亏损但逐步收窄，营业利润扭亏为盈。随着FFP法案实行，限制球队亏损数额，推动俱乐部健康发展。欧洲俱乐部总体情况好转，年以来工资整体涨幅低于15%，其他营业成本增长仅为5%，营业利润实现扭亏为盈。净利润虽仍为负，但大幅减亏，2014年全年亏损为4.86亿欧元，仅为2011年最高点16.7亿欧元亏损的1/ ，预计随着FFP法案实施深入，亏损将进一步得到控制。

欧洲五大联赛：收入、盈利分化，强者恒强收入增长明显分化，英超强者恒强，意甲、法甲增长乏力。五大联赛的总收入逐年增长，2014/2015赛季收入相较于2008/2009赛季增长了52%，达到120.55亿欧元，这一收入超过欧洲俱乐部总收入的50%。五大联赛中，1）英超：始终牢牢占据收入第一的宝座，并且在近两年随着转播权价格飙升以及商业开发的成功，收入实现大幅度增长，2014/2015赛季总收入是第二名德甲、第三名西甲之和，更是法甲收入的 倍以上；2）德甲：保持着一贯的稳定经营作风，收入每年均保持5%以上的增长； ）西甲：收入增长主要来源于皇家马德里和巴塞罗那两支队伍。4）意甲：收入增速明显落后，商业开发不利，场馆建设滞后，国内经济压力加大导致意甲收入增速缓慢；5）法甲：2014/2015年出现收入下滑。

五大联赛工资开支巨大，占成本支出60%以上份额。近7年间，五大联赛工资支出与总收入的比保持在60%以上，但有逐年下降的趋势，最高点出现在2011/2012赛季，比例高达66%，而后逐年降低，201 /2014赛季已经接近60%的水平。

营业利润英超一枝独秀，法甲、意甲仍亏损。五大联赛俱乐部盈利能力分化严重，仅有英超、西甲、德甲营业利润为正，而法甲、意甲已经连续五个赛季营业利润为负。特别是意甲联赛，2014/2015赛季营业利润为-1. 亿欧元，持续大幅亏损。