德邦证券资金价格回升悲观情绪升温鼓励

德邦证券：资金价格回升 悲观情绪升温 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

市场聚焦：

周二上海银行间同业拆放利率（Shibor）中，3个月期及以下品种全部延续周一涨势，其中2周利率跳涨近百个基点。隔夜利率上升31.98个基点，报3.7975%；1周利率上升44.33个基点，报3.9933%；2周利率跳涨97.40个基点，报4.5579%；1个月期利率上升25.83个基点，报5.6850%。

陈进行就抓好突出问题的整改工作进行安排部署资金利率大幅上升，银行间资金面偏紧所至。本周公开市场到期资金800亿，与上周相比减少4成，下周也只有590亿，到期规模与前两周相比大幅减少。与此同，临近月末季末、国庆长假，指标考核，现金备付和大盘股发行，以及筹备补交准备金等因素，使得资金面面临多层压力。周二3个月期的国库现金存款成为银行争抢的香脖脖，招标利率上升至6.15%创出新高，高出3个月期存款利率的3.1%，和3个月期shirbor的5.62%。

随着银行脱媒化进程的加快，银行吸存压力加大，shirbor利率再次回升，体现了银行体系的资金面相当紧张。shirbor利率要出现拐点回落，有两种可能：一是存款利率逐步提高，消除负利率，在这种情况下存款利率向市场利率靠拢，但Shibor未必会下降，只是上升动力减弱；二是经济和通胀都出现明显回落，投资回报下降，央行货币政策转向，市场利率向存款利率靠拢，在这种情况下Shibor会出现明显回落。目前来看，这两种可能性都很小。

投资策略：

市场短期流动性再次告急，股市继续面临下跌压力。虽然从整体估值角度看确实也不贵，因此，市场随时有反弹可能，只是这种反弹不具备持续性，反弹高度也比较有限。我们认为，近期A股市场弱势探底的格局短期内难以改变，建议投资者短线适当关注新材料、新能源以及节能环保等七大战略新兴产业的相关板块的投资机会；中线投资者可继续关注低估值的蓝筹股。

【财经要闻】

1、IMF大幅下调美国今明两年经济增速美国东部时间9月20日早间(北京时间9月20日晚间)消息，国际货币基金组织(IMF)今年第三次下调美国今明两年经济增速预期，预计2011年美经济仅增长1.5%，下调幅度达1个百分点，跌幅为全球经济体中最高。

点评：欧美经济体增长的不确定性，将影响欧美股市的走势，海外市场的动荡不安恐再度波及风雨飘摇的A股市场。

2、中国水电保荐人建议定价5..41元年内最大IPO项目中国水利水电建设股份有限公司昨日在深圳开始首场路演。原本60人左右的位置远远不够，临时添加了三排座位，仍然坐得满满当当，与会人数超过100人。由联席保荐人(主承销商)之一中信建投证券提供的新股定价报告显示，中国水电合理价值区间为5.39～6.41元，对应今年0.4元EPS，在13.5～16倍PE之间。

点评：中国水电昨日下申购，预计募集资金170亿元左右。与此同时，市场顽强反弹，在走势疲弱、信心不足的A股市场，不由使人联想到2010年7月农业银行上市时的情景，进而生出是否这是“最后一跌”的疑问。

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