高考加油莫尼塔高枕无忧的人民币汇率魏家

莫尼塔：高枕无忧的人民币汇率 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点本周工业品价格全线快速上涨，或主要受到三方面因素的驱动：一是，季末资金面意外宽松，资金大规模涌入期货市场，螺纹钢和铁矿石均呈现出增仓放量大涨；二是，6月以来国际大宗商品价格持续走高，对国内工业品价格有一定推升作用；三是，国内供需格局依然稳定，提供了工业实在太让人无奈”。品价格上涨的根基。

一、二线城市带动本周商品房成交量显著回升。在房企融资渠道被收没想到“小武”、“千万”立马掏出一把西瓜刀紧的情况下，我们看到两个现象：一是，今年上半年信托募资规模逆势上扬，5月房地产信托募集资金多达300多亿元，同比几乎翻倍；二是，2017年至今，房企海外融资已达149亿美元，超过了2016年全年的海外融资额。注意到，2015年1月到2017年5月，“房价地价比”整体呈震荡下行态势，随着房地产调控的持续深入，房企的盈利压力势必逐渐加大，其目前高涨的拿地与投资热情恐难延续。

近期食品价格走势依然偏弱，CPI食品价格表现仍然受到压制，非食品价格也缺乏进一步上行的动能：其一，食品价格持续偏弱可能对核心通常产生滞后传导；其二，近期油价走弱也将拖累CPI非食品价格；其三，金融去杠杆导致M2同比快速放缓，也可能对CPI产生拖累。因此，除非汛期出现恶劣气象条件大幅推升鲜菜价格，否则短期内CPI同比或难重回“2时代”。

季末最后一周，央行连续6天暂停公开市场操作，创下逾四个半月单周最大净回笼量。但金融机构本身紧张情绪缓解，使得流动性表现明显比市场预期的要松弛不少。这体现在：首先，本周14天和28天资金利率大幅回落，而在去年底和今年1季度的两个跨季时点，14天和28天期利率都是居高不下的；其次，本周7天逆回购利率的上行幅度明显小于去年底、1季末和4月底，且DR007利率一直保持平稳；最后，本周同业存单发行利率继续全线回落，特别是1个月期的发行利率大幅下降，与3个月和6个月期的倒挂问题得到了纠正。不过后者仍处高位，反映市场对中期流动性依然持谨慎态度。不过，监管层推动金融去杠杆的态度未变，不宜对7月资金面过于乐观。