高考加油金融解读保险定价利率市场化荐1股魏家

金融：解读保险定价利率市场化 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述8月2日，保监会发布《关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，《通知》规定普通型人身保险定价利率完全市场化，同时返还的就越多上调法定评估利率上限，降低健康、死亡和意外伤害保险的最低资本要求，调高佣金占比上限。

事件评论定价利率完全市场化符合预期；法定评估利率上限最高调整至4.025%略超预期，上调有助于部分降低准备金要求，缓解新业务压力。普通型人身险定价利率完全市场化；法定评估利率不得超过定价利率和保监会公布的评估利率，普通型人身险评估利率上浮至 .5%，新售养老年金和期限在10年以上的年金产品评估利率上限上浮至4.025%；定价利率可以超过 .5%，但要求保险公司偿付能力需超过150%，且产品要一事一报。

降低健康、死亡和意外伤害保险风险保额的权重有助于降低相关业务最低资本要求，提高产品保额，支持新业务的发展。健康、死亡和意外伤害保险风险保额权重从此前的0. %降低至0.24%、0.15%和0.06%，这将直接降低风险保障业务的最低资本要求，有助于提升公司的偿付能力，从而释放更多的资本来支持风险保障业务和新业务的发展。

佣金占年度保费的比重上限提升至预定附加率，部分险种最高可至75%，这将有助于优化佣金率和管理费用率的结构从而达到激励代理人优化业绩的作用。预定附加率包括管理费率和佣金率两个部分。我国长期面临佣金费用率低管理费用率高的现象，这极大的抑制了代理人的积极性。提高佣金调整空间，将有助于优化费用结构，合理控制管理费用率，提升佣金率缓解增员压力，同时从总额上控制预定附加率控制成本。

政策影响中性偏正面。对于普通险定价利率放开的影响，市场基本消化；政策中关于评估利率、最低资本权重以及佣金费用率的放松，均有一定实质性利好，我们认为政策影响中性偏正面，利空算是基本出尽。

虽然消除了短期的不确定性，但考虑到 季度债券价格向下概率较大，行业依然面临债券重回浮亏的状态，且现有政策环境下，净投资收益率行业向上持续提升空间有限，我们维持行业中性评级，认为只有通过金改大力发展资产证券化和债券市场，鼓励保险公司大力发展养老和健康险，保险业才能进入上升通道，因此目前行业向上动力不足。

)定价利率和评估利率弹性增强普通寿险定价利率完全市场化普通寿险定价利率完全放开，由保险公司自行决定。但是为避免恶性竞争，对产品报备方式有所规定：定价利率不超过评估利率的产品，正常报送备案即可；对于定价利率超过评估利率的产品，需要遵循一事一报，且需要保监会审批。目前公布的评估利率是 .5%。

定价利率放开的影响政策符合预期。普通险定价利率放开的范围和幅度基本符合预期，对于其影响市场基本消化。我们的观点主要是1、影响定价利率上浮至 .5%，传统险保费下降20%左右，单一保障的产品利润率下滑 0%~50%左右；2、对于主附险搭售的保险产品，产品新单利润率不一定下降。一方面公司会通过提升费率用以及其他假设，避他相信技术对能源工业有很大影响。免传统险利润率下滑幅度过大；另一方面，公司可以通过合理搭配主附加险，提升附加险保费收入占比，优化保费结构的形式，避免新单利润率的下滑。

、恶性竞争的可能性不大。首先消费者对传统险价格的敏感性并不高，同时价格低并不是大家购买保险的理由，即使降价也难以达到扩大市场规模的结果；其次就行业内的竞争来看，渠道是最核心的竞争力，市场集中度较高也导致寿险市场难以在短期内形成恶性竞争的局面。

4、保费有结构调整可能。即使普通险定价利率放开，普通险的产品利润率依然高于分红险，对于坚持利润率的公司，会积极提升普通寿险比重，将保费利润率维持在较高水平。

评估利率上限调整幅度较大评估利率的确定依然遵循不超过定价利率和保监会公布的评估利率的原则。目前保监会公布的普通险评估利率上限为 .5%，较此前提升1个百分点。

养老险提升至4.025%。对于201 年8月5日及以后签发的普通型养老年金或保险期间为10年及以上的其它普通型年金保单，保险公司采用的法定准备金评估利率可适当上浮，但是不超过法定评估利率的1.15倍和预定利率，这意味着法定评估利率的上限最高可以提升至4.025%。

评估利率上移有助于降低准备金要求，缓解新业务压力。一般保险的缴费期限会低于保障期限，在保额不变的情形下，准备金上移有助于降低法定准备金的计提规模。这有助于缓解部分业务在开展初期面临的新业务压力。同时养老金准备金计提减少的幅度较大，有助于积极引导年金类保险产品的发展。

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