有色金属谨慎看待反弹的

有色金属：谨慎看待反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周基本金属价格涨跌互现，LMEX周涨幅0.56%。最新经济数据显示，国内外经济疲弱下行态势没有明显改观，基本金属价格欲振乏力，先扬后抑。铜、铝价格总体收涨，我们判断中国7月铜、铝进口量同比、环比实现增长，一定程度上提振了市场信心。

近期，投资机构下调经济增长和原油需求预期；欧债问题并未因各国的口头共识而形成实质性进展，市场信心受到打压。此外，核心国家维持利率水平，也将使流动性预期的期待减少。上述因素均不利于风险资产价格上涨。我们延续此前观点，下半年基本金属价格维持弱势格局是大概率事件。

黄金--夯实底部，期待“大行情”的来临上周金价稳步上扬，周五COMEX期金报收1622.8美元/盎司，周涨幅0.84%。5月份以来，全球经济全面下行，经济增长预期不断下调，打击市场风险偏好，黄金价格受到避险需求支撑，呈震荡偏强态势。与此同时，黄金ETF持仓量也摆脱连续两个月的下降，从5月底开始震荡上升，促使金价成功构筑阶段性底部。

我们认为，美国的QE 及其预期将决定金价下半年是否出现一轮规模较大的行情。时间窗口在10月左右（美国大选前）。在此之前，金价表现将比较温和。

小金属及铁合金--钨钼价格延续弱势，稀土价格政策利好下持稳上周我们跟踪的小金属产品价格变动较大的是钨产品（下跌1~2%）、钼产品（下跌1~2%）、四氯化钛（下跌5.62%），镁锭（上涨1.05%），南非进口铬矿（下跌2.6%），其余产品价格保持平稳。

赣州钨协发布8月黑钨精矿、APT及中颗粒钨粉指导,较7月份进一步调低，市场信心受挫，钨价继续下行。目前国内外制造业景气仍处于下行通道，而欧洲处于夏休阶段，需求疲弱态势暂难扭转。据百川数据显示，目前国内钨精矿的生产成本都集中在万元/吨，需求如果进一步走弱，商家仍有下调价格的空间，我们对8月钨价走势继续持谨慎态度。稀土、磁材价格基本维持稳定，主要原因是《稀土行业准入条件》出台等利好相继发布，市场预期转暖，价格暂时得以稳定。下半年需求疲弱及美国矿山投产是阻碍稀土价格上涨的主要抑制因素，价格走势或低于我们此前的预期，但收储仍是值得期待的积极因素。

代表团在讲述考察感受的同时 有色金属板块--谨慎看待反弹上周有色板块显著反弹，周涨幅5.59%，强于大市。由于CPI、PPI增速持续走弱，经济继续下行，国内货币政策进一步宽松预期再度被强化，促使有色板块超越大盘反弹。我们前期报告指出，弱市格局下，建议等待政策效果在宏观及行业数据上验证后的“右侧”机会，目前仍未见明显起色。因此我们对近期板块反弹持谨慎态度。

上市公司投资建议行业配置：短期，继续关注收储带来的局部机会。中期，政策效果确认可能推动系统性反弹，重点关注小金属、黄金、铜等板块的反弹机会。个股推荐：东方锆业；山东黄金；利源铝业。