金融千里之行始于足下覆盖

金融：千里之行始于足下 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2011年信托行业概况截至2011年9月20日，信托板块较年初上涨0. %，跑赢沪深 00指数16个百分点。其中，陕国投和安信信托分别较年初上涨 4%和46%。

我国信托业的发展围绕着对行业定位和监管的探索，历经波折回归本业近年来信托资产规模持续扩容，占金融行业资产的比重逐步提高，政策敏感性较强行业景气较高，近 年行业人均利润和行业集中度持续下降，竞争加剧信托业的“混业”特性是其发展财富管理的一大利器部分国家信托业的发展及特点概览金融战略投资者参股信托公司：协同效应最具吸引力投资策略宏观环境：短期风险无碍经济增长信托行业：“混业”特性是利器，短期需承压我们预期中国财富管理市场的成长将有利于促进信托公司利用其“混业”优势，抢占市场先机。

《信托公司净资本管理办法》的出台强化了信托公司的资本意识，当前信托行业高企的杠杆率水平加速了信托公司增资扩股的步伐。

绿城集团旗下房地产信托遭遇调查一事给房地产信托市场带来压力，市场存在一定程度的担忧：一旦信托资产违约将有可能给购买信托产品的投资者造成损失，并给信托公司信誉带来不利影响，进而影响公司盈利；受规范银信合作业务和加强房地产信托监管的影响，我们预计未来几年信托资产的增速将有所下降，但仍保持在20%左右。

当你到德国旅游时 信托板块市净率相对沪深 00估值溢价为146%，为历史较高水平，估值压力较大。

综上，我们给于信托行业“中性”投资评级。

我们的投资策略是：（1）由于信托行业是政策敏感性很强的行业，我们在选择投资标的的时候，更关注信托资产的功能结构符合政策导向的公司。当前为促进信托回归本业，监管层更加鼓励投资类业务。投资类业务占比较高的公司包括安信信托、中信信托、陕国投等；（2）关注具备重组概念且成长性较强的信托公司，如安信信托、爱建股份等。我们推荐：安信信托、爱建股份。