家用电器凉夏天气影响终端表现平平的

家用电器：凉夏天气影响 终端表现平平 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点7月份家电行业股价表现弱于大市受凉夏天气带来的悲观预期及大盘整体性颓势影响，家电板块延续6月份以来下滑趋势，7月份家电行业指数下跌7.22%，而同期沪深 00指数及上证综指跌幅分别为5.2 %及5.47%，7月份家电行业指数分别跑输沪深 00及上证综指1.99和1.75个百分点，家电板块涨幅在所有申万一级行业中位列第十位。

空调：六月出货符合预期，七月有望逐步转正在终端持续负增长、企业加大低能效产品出货及高能效空调产能并未完全开出背景下6月份行业出货符合预期。随着传统旺季的到来，近期终端增速环比有所改善，其有望使得经销商备货情绪提升；同时自去年7月份以来行业出货基数有所降低，我们预计空调出货有望在今年7月转正。考虑到节能新政出台及去年同期基数偏低等因素，下半年行业出货或会有一定改善。综合上半年空调整体表现及旺季天气，我们调整12年国内空调行业全年销量增速为同比持平。

冰洗：冰箱延续下滑趋势，洗衣机出货有所波动6月份冰箱内销同比下滑9.6 %，出口增长4.59%，在政策对需求透支较为明显背景下，冰箱出货基本符合预期，考虑到去年同期基数较高，我们认为冰箱行业全年负增长趋势较为确定，依旧维持全年行业销量同比下滑-10%左右的判断。6月份洗衣机内销下滑12.09%，不过外销18.08%的增长抵消了内销的短期波动，“家电下乡”退出前的翘尾因素、节能新政出台、房地产市场回暖及保障房竣工等利好推动下，下半年内销有望逐步好转，预计全年销量增长%。

黑电：出货保持增长，下半年增速有望逐步回升6月份液晶电视内外销同比分别增长1.52%及 .54%，不过城镇需求透支及农村CRT替换需求释放不充分使得上半年内销小幅下滑，但外销增长较好带动行业整体保持增长；不过随着政策透支影响的缓解及农村CRT替换需求的释放，内销出货有望改善，节能政策推出背景下预计下半年行业整体增速逐步回归。降价促销推动下6月液晶电视终端零售量同比增长4.75%，不过在面板价格上升及拆旧基金征收背景下，“价格战”或使得行业盈利能力仍面临一定压力。

国际原子能机构和中国国家原子能机构决心做出进一步努力 维持行业“看好”评级凉夏天气使得市场对空调及冰箱旺季终端销量略显悲观，但目前家电行业整体估值已在行业悲观预期下有充分回调，同时考虑到龙头业绩的确定性，我们维持行业“看好”评级，继续推荐格力电器、美的电器、兆驰股份及老板电器。