长江证券时至寒未去飘香待春风呢

办案大厅围着四十多人 长江证券：时至寒未去 飘香待春风 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

官方制造业PMI：反弹甚是微弱最新公布的 月官方制造业PMI为50. ，较上月反弹0.1。但与历年同期指数较上月变化平均值达2.8相比，今年春季开工旺季制造业表现甚是微弱。

分项上，新订单、生产小幅上涨；产成品库存指数上涨0.5，即企业生产在销售环节并未得到充分消耗，制造业旺季需求并非出现大幅改善。

PMI库存周期：指标组合悲观加重季节调整后的新订单、原材料库存表现为回落，产成品库存反弹。基于当前库存周期指标所处状态尚不满足判断股票市场上行的条件，并且处于最为悲观的状态。即从经济运行的内在趋势上，企业订单需求与生产均动力不足，而需求的疲弱导致库存的进一步累积。

汇丰PMI预览：全线回落，刷新低值汇丰制造业PMI预览值数据变化趋势上与官方制造业PMI出现背离。从汇丰给出的分析报告来看，指数各分项均不乐观。生产继续回落，且被调查企业在 月所吸收的劳动力减少，企业补充原材料库存的意愿不高。其各分项指数的变化与做季调处理后的官方制造业PMI一致，反映的经济内在趋势仍在继续恶化。

“稳增长”，路在何方？2012年，经济处于二次衰退的加速下行期，避免企业盈利与就业出现大的损伤是实现政府平稳交接过度的重要考虑。发改委加快项目审批速度，各地方政府配合出台多项稳增长的政策指引。201 年，年初虽有旺季不及预期，但并非向下突破12年的低点， 总理在各地调研中明确表达“稳增长、保下限”的态度。政策调控着重于对实体经济参与者的预期引导。

今年年初工增大幅低于预期且制造业PMI持续不见旺季改善，“稳增”再次成为大家心中的期盼。而正如总理在两会中所提到的，14年GDP向左一点儿或向右一点儿都是可以的，关键与底线在于就业不出大的问题。更为有效的保障就业的措施应着重对消费、服务领域的政策支持与刺激。