行业化工磷矿石供给收缩磷化工行业复苏

化工：磷矿石供给收缩 磷化工行业复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点产品价格变动分析天津市：化纤产业链持续上涨本周原油价格下跌，主要因为OPEC和俄罗斯等国增产计划稳步推进，中美贸易摩擦升温等利空等因素影响。PX-PTA-涤纶长丝全产业链上涨，主要源于PX成本端支撑利好，下游PTA与涤丝市场检修产能增加，供需向好，价格持续上行。

重要产品短期供给分析：尿素、长丝库存低位尿素：本周全国平均开工率为58.0%，库存为4 .7万吨。个别前期减产/检修企业将复产或提高负荷，整体开工仍将维持低位，预计下周国内尿素供应量或微降。涤纶长丝：本周全国平均开工率为8 .9%；库存压力不大，FDY与POY库存分别为7天和2.5天。目前涤丝厂家的开工率维持高位，虽有个别品种供应偏紧，但常规供应面基本保持充裕，预计下周长丝企业库存稳定运行。

热点聚焦：磷矿石供给收缩，磷化工产业开始复苏事件：本周，磷化工产业链多只股票触底回升，增幅显著。简评：我国磷矿石价格2012年到达巅峰后，磷矿石产量快速增长行业供给走向过剩。根据卓创资讯，磷矿石价格从2016年的 8 元/吨持续跌至央视西门和演播厅外走廊上都安装了摄像头2017下半年低谷的 41元/吨，此后由于供给侧改革与环保趋严，加之国家将磷矿列为战略资源，出口实行配额制，2018上半年磷矿石同比减产超过 0%，磷矿的稀缺属性逐渐回归，磷矿石价格提升拉动下游磷酸二铵价格稳步增长，产业回暖。

投资观点：布局行业景气持续、业绩确定的龙头公司化工需求多元化及全球化，抗风险能力强，尤其是受政策影响小的纺服、农业产业链的原料；龙头发展新产品，存在长期增长动力。投资上，看好涤纶长丝、煤化工、MDI、农药、染料、橡胶助剂；电子转移持续，布局电子化学品。（1）涤纶长丝：需求超预期，库存低位，价格维持高位，公司有桐昆股份。（2）煤化工：醋酸国内外基本无新增产能，供求改善；乙二醇进口依赖度高，煤头法成本占优，享受替代红利，相关企业有华鲁恒升。（ ）MDI：经济增，消费升；寡头垄断，供给秩序好，相关企业有万华化学，公司持续扩产高附加值产品、大乙烯项目，驱动长期增长。（4）农药及染料：环保收紧，农药、染料部分企业停产或退出，供给紧张，产品价格上涨，相关企业有扬农化工、浙江龙盛。（5）橡胶助剂：山东等主产区环保收紧，供给优化，龙头受益，相关企业有阳谷华泰。（6）低估成长股：相关企业有飞凯材料、国瓷材料、鼎龙股份等。