行业家用电器如何看待本轮消费刺激政策对家电行

家用电器：如何看待本轮消费刺激政策对家电行业的影响 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述2019年01月28日，国家发展改革委会同有关部门共同研究制定并发布了《进一步优化供给推动消费平稳增长，促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》；随即在2019年01月29日上午10点，相关部门就上述方案举行发布会。

事件评论政策刺激方向符合预期：本轮补贴聚焦于带动高能效、智能化产品销售并促进前期普及家电产品更新需求释放，类似于上一轮补贴周期中“节能补贴”及“以旧换新”政策相结合。值得注意的是，本轮补贴暂不涉及中央财政，而是由有条件的地方因地制宜，形成芳族胺基与之类似的是在201 年全国性家电补贴政策全面退出后，部分区域相继推出了地方性补贴政策，并对后续家电销售起到了较好支撑；另外，产品范围上本轮新增烟灶及机顶盒等品类；同时也提出对涉及人身健康、安全环保的产品实行强制产品质量认证。

引更新换代及结构升级：1、支持绿色、智能家电销售维度，白电尤其是空调品类行业规模大、对整体消费带动系数最为可观，节能减排效应突出，有望成为政策推动重点；高能效及智能化占比持续上行之下，均价提升趋势确定。2、促进家电产品更新换代维度，渗透率及更新需求占比较高的冰箱、洗衣机及彩电最为收益，空调、烟灶等品类也将受到带动，高端品牌市场份额或持续上行。 、推进超高清视频产品消费，有望带动黑电新品销量回暖并推动行业结构升级。4、强制质量认证维度，加速行业落后产能退出，行业龙头持续整合长尾企业市场份额，有利于竞争格局优化。

政策的带动效应值得关注：通过复盘上一轮家电下乡、以旧换新、节能惠民及节能铺贴政策影响可以发现，刺激政策对行业短期销量带动效应较为确定，并且对行业产品结占全市法人单位从业人员的27.9%。战略性新兴产业对工业转型升级的带动作用逐步显现。2013年构升级可起到积极引导作用，在刺激政策传导至行业产销数据好转之际，家电板块相对估值明显提升并获取了极为可观的收益；短期内市场份额及盈利基数较低的二线企业在补贴带动下股价弹性显著，但行业龙头业绩走势更为稳健，整个政策周期内累计收益更为优异。

维持行业“看好”评级：我们认为虽然刺激政策可以为行业终端需求注入一剂短效兴奋剂，但产品品质保障、技术研发创新等才是行业长期发展的核心保障，持续推荐产品、技术储备优势明显且估值与业绩匹配优势明显的白电龙头格力电器、美的集团及青岛海尔，二线白电中优先关注兼具刺激弹性及中长期发展逻辑的海信家电；此外，厨电行业在政策及地产影响预期好转带动之下股价弹性也值得期待，重点推荐华帝股份及老板电器。