东北证券市场压力仍在博弈性布局为宜吧

东北证券：市场压力仍在 博弈性布局为宜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

上周市场冲高回落，上证指数收于 092点、创业板指收于2020点；市场走势极为纠结。展望后市，节前 个交易日市场压力仍在，指数处于自我修复阶段但走势仍相对疲弱、上行空间不大；风格仍在剧烈波动期。操作上，冷静应对、不宜盲动；激进性投资者，可在节后的最后一个交易日做博弈性的介入。理由如下：

1、市场前期的运行与我们策略的预判具有较好的拟合，因此，有必要仍延续前期策略的逻辑和预判：当下市场处于修复阶段，但在目前微观投资结构下、市场上行空间不大、操作适宜冷静应对、把握波段。从2850点开始的双针探底、渡人渡己，但 100点一线指数的“搓揉”，甚至到上周五提示“防范风格波动的风险”、调增高股息权重股，稳定组合收益，这也与上周五市场的实际运行相一致。

因此，在没有新的信息出现之前，我们延续策略的逻辑和预判，即在现有微观结构下，指数 200点上方的空间不大，对空间不宜高估。

2、财新PMI指数9月初值录得47、为78个月以来最低，多项经济数据持续恶化，三季度经济增速“破七”概率相应增大；经济下行压力较大，上市公司营收增速下行的格局还在延续、 季度估计并非最低。于此同时，证券法修订的延后、这也将延后资本市场制度红利的释放。

金融市场长期投资者尚无大规模介入的动向；相反，由于市场的疲弱，两融规模预计上周五又将下降超过百亿。存量博弈的特征仍为主导、大小盘股之间的轮动效应较为明显。就短期而言，由于前期资金过于偏向于成长股，导致上周五出现风格的调整，预计这种调整将延续几个交易日。

或以提高水分、杂质 、市场对于利空的承接力尚不强。清理伞形信托是目前市场的主要扰动因素，月底前清理完毕伞形信托的压力较大；而投资者情绪处于低谷，对消息面因素反应敏感，市场容易因此大幅波动，上周五在IPO重启等谣传的影响下，市场明显走弱，部分个股跌幅较大。

4、技术上而言，月线4连阴较为少见、而5连阴更少；因此，从博弈的角度看，在月连续下跌的情况下，10月份迎来转机的概率较大；同时，10月份又有五中全会的召开，十三五规划的发酵，在美联储10月议息会议之前，存在脉冲的可能性。

市场虽处于修复性阶段，但仍存在阶段性的下行压力。从技术上，五中全会前市场环境良性；但 200点上方的压力较大。因此，考虑到当下操作的胜率中性、赔率较低的情形，仓位不宜太高。配臵上，以超跌反弹为主，布局十三五规划主题，如二胎、环保、国企改革、新能源车、管建设、集成电路、络安全等；并适度调增高股息权重的配臵比例，防范短期风格波动风险。

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