家用电器出口增速仍有下滑荐股哈

家用电器：出口增速仍有下滑 荐6股 类别： 机构： 研究员：

实现了北京儿艺一直以来追求的让全国孩子与北京孩子同步欣赏北京儿艺最新精品儿童剧的梦想。9月13日 [摘要]

事件描述：

产业披露12月份空调产销数据：当月产量89 万台，增长21.19%；销量774万台，增长10.4 %，其中内销49 万台，增长28.18%，出口281万台，下滑11.10%；库存789万台，增长2.71%；公司层面，格力销量增长8.47%（内销增长2 .81%，出口下滑29.41%），美的增长18.75%（内销增长 8.89%，出口下滑7.14%），海尔增长49.25%（内销增长75.00%，出口增长11.11%）。

事件评论：

内销出货进一步向好，出口增速仍有下滑：随着1 年商品房成交大幅回暖引致的装修滞后效应逐步显现以及热夏天气对渠道库存的快速消化，使得新冷年开盘以来经销商对后市预期逐步乐观，从而推动其备货力度持续加大，在此背景下内销出货增速得到进一步提升也在情理之中；不过短期内空调出口增速仍有所波动，而随着欧美经济逐步企稳，且在去年同期低基数背景下，我们预计14年国内空调整体出口增速有望呈逐步回暖态势。

格力表现持续稳健，美的及海尔较为抢眼：随着行业整体内销持续好转，各龙头上市公司也均有较好表现，其中格力在高基数背景下增速依旧稳健但环比提升趋势较为明显，不过公司出口下滑幅度较大；而随着渠道关系逐步理顺以及产品力持续提升，美的内销延续较好增长势头，而在行业整体出口表现较弱背景下公司出口也有所下滑；此外，在新品加速推出及渠道变革带动下，海尔内销依旧延续高增长趋势，且其出口也有较好表现。

短期行业增长无忧，长期空间仍在：考虑到1 年国内商品房住宅成交面积增长超20%且从商品房销售到家电购置需一年左右滞后周期，14年空调内销将迎来由装修需求拉动的增长高峰，短期行业增长无忧；长期来看，目前农村空调保有量依旧偏低且明显低于冰箱及洗衣机，而随着收入水平逐步提升以及电力基建设施的日渐完善，农村空调将逐步迎来普及；此外中小城市落户限制放开带来的城镇化提速也将进一步打开行业增长空间。

维持行业“看好”评级：近期家电内销出货及终端零售均有回暖，地产装修效应显现及国内空间仍在的逻辑正逐步兑现，尽管短期家电板块股价略有低迷，但考虑到板块估值偏低及白电龙头、厨电业绩确定，目前时点我们仍建议把握历年岁末年初估值切换行情，板块本轮股价慢牛走势或延续至14年一季度末，看好未来 个月板块股价表现并维持“看好”评级，推荐格力电器、美的集团、老板电器、华帝股份、合肥三洋及美菱电器。