建材基建增速有望修复荐股

建材：基建增速有望修复 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

■行业及政策动态：1)2018年7月16日，国家统计局,2018上半年全国固定资产投资（不含农户）297, 16亿元，同比增长6%，增速比月份回落0.1%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7. %，增速比月份回落2.1个百分点。2)2018年7月20日，中国人民银行，央行发布通知进一步规范金融机构资产管理业务：公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合相应的期限匹配等监管要求；资管新规过渡期内，可发行老产品投资新资产；支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。

利用核电站厂址资源 ■本周行情回顾本周（7..20）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为+0.54%（HS 00为+0.01%），7月以来涨幅为-1.68%（HS 00为-0.52%），2018年以来涨幅为-22.71%（HS 00为-1 . 5%）。本周行业涨幅前5为亚厦股份（+20.7%）、成都路桥（+18.99%）、苏交科（+11.14%）、镇海股份（+11.0 %）、勘设设计（+10.44%）；跌幅前5为*ST毅达（-22.42%）、延华智能（-14.1 %）、蒙草生态（-11.90%）、汉嘉设计（-10.70%）、*ST罗顿（-9.66%）。

从行业整体市盈率来看，至7月20日行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为11.12倍，较上周(7..1 ）有所回升，年初至今行业整体市盈率下滑近50%，已回落至2014年9月市盈率水平；行业市净率（MRQ）为1.22，较上周（7..1 ）同样有所回升。当前行业市盈率（18E）最低前5为中国建筑（5.89）、山东路桥（5.90）、葛洲坝（6.22）、中国铁建（6. 2）、蒙草生态（6.92）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.75）、腾达建设（0.77）、葛洲坝（0.80）、中国中冶（0.81）、安徽水利（0.85）。

本周()建筑行业指数（CS）涨幅为0.54%，强于HS 00（+0.01%）、上证综指（-0.07%）及深证成指（-0.81%），周涨幅在CS29个一级行业中排于第8位。剔除停牌公司外，本周建筑行业中61家公司录得上涨，数量占比50%；本周涨幅超过行业指数涨幅（+0.54%）的公司数量为50家，占比41%，延续了上周人气修复的态势，亚厦股份、成都路桥、苏交科等公司录得一段时期以来的较大涨幅。同时，本周后半周受到信用修复、流动性边际改善等消息的提振，部分前期跌幅较深的建筑央企及PPP园林生态公司止跌回升。

我们认为，今年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期，即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换，清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大，但在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月、6月基建投资增速达到了近年的低值，我们仍保持对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。同时，当前临近2018年中报披露时间窗口，随着近期部分公司依次披露业绩预报、业绩快报或中报业绩，建议积极关注中报业绩超预期的建筑企业。