联合证券关注震荡市下的攻守兼备行业配置策物业

同时 联合证券：关注震荡市下的攻守兼备行业配置策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

短线择时指标近半年来首次回升到看多位置，自适应均线虽尚未看多，但已充分回升，说明市场的情绪在回升通道中。中长线指标来看，截止2010年8月3日，上证指数的移动Hurst指数均值从阀值附近上升到0.62，说明最近市场的趋势性有所加强，前期或许已经完成局部探底，后市或有利于投资者。然而基于成交量的交易量偏差指标仍处在悲观的位置，说明市场出现结构性牛市的条件还不具备。

量化指标显示市场再次进入震荡期，而轮动模型也显示市场进入混沌期，大盘股相对于小盘股的优势、周期股相对于非周期股的优势、大金融相对于非金融的优势在持续近两个月后开始回调，但仍未突破阀值，表明或只是在短期内小盘股、非周期股、非金融股占优。

不同行业在不同市场环境下具有不同的市场弹性，利用这一特征我们提出攻守兼备的行业配置策略，在市场预期不明朗时选择那些市场上涨时弹性高、市场下跌时弹性低的行业。该策略8月推荐可选、材料、医药、金融行业。

我们根据二季度基金季报从基金的市场表现、操作风格、业绩归因对基金进行量化分析，结果表明，二季度基金的超额收益主要来源于仓位控制。

针对股指期货日内高频趋势交易，我们提出一套量化方法刻画日内价格趋势，并就自动止损机制、参数敏感性问题进行分析，最后应用全面的风险收益指标对实证结果进行分析。

本月我们提出了一种选择纯风格指数成份股的全新方法—45度旋转投影法。该方法通过对价值成长坐标内各点在正45度角上的投影截距长短的计算及正负判断，从而确定其在纯风格指数中的排序。实证表明，这一方法有效改善了传统的纯风格指数设计方法中存在的缺陷，在性能上也比传统风格指数要好。

本月我们还利用上市公司十大流通股东的增减持信息进行量化选股，全面介绍了09年以来国外杠杆ETF的最新发展动态以及监管思路，并对投资者认购定向增发股份是否能在二级市场获得超额收益进行了讨论。