钢铁钢价犹豫长材库存出现上升位置

钢铁：钢价犹豫 长材库存出现上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点国内钢价小幅上涨，期价震荡，期现价差再次收窄，估算毛利本周继续下降本周国内钢价指数小幅上涨0.2%，其中长材上涨0.2%，板材上涨0.2%，上周三大指数的上涨幅度分别为-1. %，-1.8%和-0.9%。现货上涨犹豫，期货震荡下行，本周期现价差再次缩小收窄。近期期货的持续疲弱一定程度上说明了市场对远期价格的担忧。受制于钢价本周表现，我们估算的成本滞后一月毛利继续下降并再次接近盈亏平衡边缘。前期快速上涨的钢价并没有为行业带来利润的持续增长。

国际钢价CRU指数继续稳步上涨本周国际钢价CRU指数上涨 .78%，其中板材上涨4.62%，长材上涨2. 7%，板材复苏依然强势。分地区来看，各地区价格指数恢复明显。产能利用率小幅回调但钢价依然上涨 .98%的北美地区依旧是复苏最为稳健的区域，而累计上涨6.78%的欧洲地区和本周上涨1.77%的欧盟热轧指数再次显示欧洲地区近期的强劲动力，在国内钢价月环比小幅下降0.1%基础上亚洲地区价格指数上涨2. 2%，日韩复苏依然在推进，本周日本热轧指数上涨2.94%。

本周矿石价格上涨2. %，进口矿下降0.6%，国产矿上涨 .7%，海运费本周持续上涨伴随钢价反弹本周矿石价格指数小幅上涨，不过进口矿连续两周小幅下降0.6%。处于历史高位的进口矿价格在国内钢铁行业盈利堪忧且钢价上涨乏力的背景下，再度快速上涨的难度较大。不过供需偏紧的格局也注定了其大幅下跌的难度也较大。海运费本周小幅上涨，BDI从 54变为 608，上涨7.57%（其中BCI从 956变为4 48，上升9.91%）。

社会库存总量本周结束八周下降出现小幅上涨，长材表现明显弱于板材本周社会库存总量小幅上涨，结束钢价反弹以来持续八周的库存下降期，其中长材库存持续增加而板材依然是小幅下降。长材近期持续较弱的表现说明，开工旺季对长材的拉动没有增加投资。效应并没有足够显现。唯一能解释的只能是新开工可能低于预期。当然，目前我们尚无法分清本周库存上升是终端需求的下降还是贸易商因为价格倒挂刻意减少出货，不过库存在目前这个时期没有进一步下降总是一个隐忧。

本周全国主要港口铁矿石库存总量为68 5万吨，增加 万吨。

市场表现：钢铁行业指数本周大幅下降8.07%，跑输沪深 00幅度为0.55%钢铁行业指数本周下降8.07%，跑输沪深 00幅度0.55%。本周沪深 00下降7.52%，上证综指下降6. 5%，全A指数下降5.45%。表现较好个股为法尔胜、方大特钢、宁夏恒力，本周涨幅：4.68%、0.66%和-1.19%。表现较差的个股任何语言都是苍白的为新钢股份、莱钢股份和西宁特钢，本周跌幅为17.55%、16.49%和14.26%。

上周周报要点回顾国内钢价本周再次下降，期货价格持续下降带动价差继续收窄，估算毛利原创不仅仅是文字本周继续下滑本周国内钢价指数下降1. %，其中长材下降1.8%，板材下降0.9%，上周三大指数的上涨幅度分别为-0.4%，-0.8%和0.1%。受制于现货价格连续两周下降的影响，螺纹钢期货主力合约本周再次下降，期现价差继续收窄。与前段时间钢价矿价高涨时期不同的是，这两周的钢价矿价同时调整直接使得我们估算的成本滞后一月毛利再次下滑，而成本的松动倒是使得成本钢价同步估算毛利连续两周改善。成本推动钢价上涨虽然感觉难受，但毕竟能赚取存货利润，而钢价成本松动看上去使得即期利润改善，但即将面临的是实际利润下滑。

本周CRU国际钢价指数继续维持不变基于统计原因，本周国际钢价CRU指数继续维持不变，不过小幅上涨的欧盟地区热轧指数和美国地区粗钢产能利用率显示外需复苏的进程依然稳步进行。相比较复杂的国内钢价走势来看，温和复苏的国际钢价的上涨趋势较为明朗。逐步拉大的国内外价差可能会带动出口复苏超预期，减轻国内供给过剩压力。

本周矿石价格下降5.7%，进口矿下降0.6%，国产矿下降8.8%，海运费本周继续小幅上涨本周矿石价格指数再次下降5.7%，且上周依然上涨的进口矿价格本周也下跌0.6%。在下游需求并没有旺盛到足以承受所有成本上涨的转嫁之时，前期成本的过快上涨严重挤压了钢铁行业的利润。虽然当前矿石价格距离2008年 月份的历史高点尚有约20%的距离，不过考虑到海运费2008年 月份的较高水平，实际矿石的离岸价格已经创出新高。因此，短期供需形势没有明显改观的矿石仍具备一定的上涨动力，但速度应该会放缓。

海运费本周小幅上涨，BDI从 01 变为 54，上涨11. 2%（其中BCI从 2 8变为 956，上升22.1斯塔诺也很惋惜7%）。

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