行业金融但驱动力不强荐股

[摘要]

报告关键要素：

银行业基本面仍保持稳定，但由于经济复苏有所反复，加上前期钢材价格持续下跌，钢贸贷款问题又有所恶化，银行资产质量转好的趋势不太明朗，目前行情的驱动力不强，下一阶段难以有持续领涨的行情，维持对行业“同步大市”的评级。

投资要点：

宏观经济面：最新5月汇丰PM预览值创七个月新低，预示5月经济数据可能仍欠理想。近期市场对于降息的讨论较多，我们认为目前谈降息还为时尚早，而货币政策放松的可能性在加大。但考虑到热钱的流动非常不稳定，降准的可究竟是谁引他走上了这条不归之路？能性很低，流动性调节仍将主要依赖公开市场操作。

政策监管面：本月政策面较为平静，同业监管政策没有出台，市场担忧情绪有所恢复。

行业基本面：5月新增贷款量环比回升可能性较大，主要是 月的短期贷款中有部分虚增，导致了4月短期贷款新增量回落较多，而目前实体经济的信贷需求并没有太大变化。 月份基准利率上浮的贷款占比65%，比去年12月上升了5个百分点，但贷款定价在未来难以呈现趋势性的上升。一季度贷款定价的上升实际上是对去年三四季度贷款需求回升的滞后反应，而今年一季度本身的信贷供求关系是略偏宽松的，票据贴现利率以及其与SHIBOR的利差在一季度有明显的下降。

市场行情面：本月银行股呈现震荡走势，申万银行指数微涨1.5%，略跑输沪深 00指数0.6个百分点，各板块之间的涨跌幅差异不大。两地上市银行股的H股全线上涨，且普遍涨幅较大，A股/H股溢价率总体有所上升。

投资建议：维持对行业“同步大市”的评级，个股方面重点推荐民生银行（600016）、兴业银行（601166）、浦发银行（600000）。

风险提示：1、利率市场化加速推进；2、经济复苏不利，金融风险继续扩散。