行业机械制造从机电一体化看工业机器人荐2股

机械制造：从机电一体化看工业机器人 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点工业机器人是机电一体化的集大成者工业机器人具有机械和电气的双重属性。1）从机械角度看：受上游零部件和下游系统集成利润挤压，本体制造的利润率相对较低。因此对于本体企业来说，向上游零部件拓展，实现自主机加工等可以有效控制成本，进而以成本优势增强产品竞争力。而机加工等机械行业的重要特点就是重资产，固定资产折旧增加将在很大程度上影响公司的毛利率。2）从电气角度看：在外部运营商垄断下游应用领域多元且分散，不同行业间应用技术相差较大，因此，针对细分行业进行技术研发、做精做专成为突破行业瓶颈的重要途径。

从机械角度，关注销量释放的节奏“机械”属性导致固定资产折旧增加，对于工业机器人行业来说，提升经营效率以及成本的管控尤为重要。从毛利率提升的角度，销量对于固定资产折旧的摊薄最为明显，也是追踪盈利能力的重要指标。从恒立液压的发展模式看，销量与毛利率的变化趋势基本一致。

机器换人是大势所趋，得益于以前年度GDP高增长，工业机器人的需求逐步释放，叠加投资的不断催化，工业机器人行业景气度有望持续提升。国产工业机器人企业有望享受行业红利，销量释放的节奏是企业发展的重要判断指标。

从电气角度，追踪研发投入的持续电气行业明显特点就是下游相对分散，面对行业的特殊性，国外企业一般采用通用产品结果无意间掌握了老公和陌生女子车内的对话的模式，也因此虽然外资品牌实力强劲，但远没有形成一家独大的局面，这为国内工业机器人企业的发展创造了机遇。得益于多年经验积累，外资品牌在汽车、电子电气领域有显著优势，不过，在下游领域更加多元的当下，抓住细分行业兴起的机遇开发具有技术针对性的产品，是国产品牌市占率提升的重要途径。从工控自动化企业龙头汇川技术的发展路径来看，不同技术间的突破需要持续高研发的支持。

从工业机器人行业发展来看，细分行业渗透率逐步提升是大趋势，原先市场规模较小的行业正在逐步兴起，行业化发展对于工业机器人企业来说有规模的保障。因此，追踪研发投入的量及持续性，对于评判工业机器人的发展尤其重要。

综上，推荐1）本体销量持续增长摊薄固定资产影响，盈利能力将稳步提升；2）研发投入维持高位的埃斯顿，建议关注中大力德、拓斯达。