金融反弹还有下半场荐股物业

金融：反弹还有下半场 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要央行态度缓和，叠加流动性季节性宽松SLF明确利率顶部。节前央行创新SLF操作，向市场传达了央行对利率的容忍上限，一旦触及便释放流动性。此前“钱荒”之下利率寻顶、股价寻底的逻辑可以暂时告一段落。

央行担忧经济，紧缩态度缓和。从201 年四季度货币政策执行报告来看，央行对经济的担忧加重，可视作货币政策态度缓和的前兆。虽然目前绝不意味着要大幅放松，但至少也不会比春节前更紧。

春节后流动性季节性宽松。从过去来看，节后较节前银行间利率水平都会出现季节性的自然下降，而下一次可能的利率脉冲最早也要等到 月末，从目前到 月中上旬利率都会较为平静。

经济数据空档，监管政策空窗经济数据真空。1、2月份的经济数据要等到 月份两会附近才公布，到 月上旬前是宏观静默期的捡漏行情。

9号文搁后。从去年11月传银监会9号文2月初执行，到1月份国办107号文，市场对影子银行监管的风吹草动可谓风声鹤唳，在此期间银行股的下跌也对这一利空反映了大半。而目前同业非标业务监管迟迟未出，我们推测管理层对影子银行监管的态度可能起了变化，原因是：1）今年经济开局不佳，之前李总理也提到要做好突破底线的预案，可能对融资不会限制的很死；2）年初至今中诚信托等风险事件频发，如果再卡住融资，风险的暴露可能会更快。因此我们判断：1）至少在两会之前不会有政策出台；2）监管的严厉程度可能低于预期。

1 年业绩不差，14年小幅放缓我们预计上市银行201 年净利润同比增长12.8%，比三季报略微回落0.2个百分点。其中中信（22%）、浦发（19%）、中行（12%）年报超预期，民生（14%）、交行（9%）低于预期。

沃尔玛的开店速度显然慢许多。 可是这种“图一时之快”的操作模式也有诸多隐患。分析人士认为 息差小幅回落，同业资产中票据和信托受益权结构差异导致影响不同。票据久期短、利差薄，依靠的是不断的滚量去薄利多销，一旦银行间市场资金面吃紧，票据流转不畅，则量价齐跌；信托受益权久期长、利差高，依靠的是持有到期赚息差，量受钱荒的负面影响较少，而价也可在新发生的信托受益权中转嫁一部分。

不良继续温和增长，我们预计四季度上市银行不良贷款余额环比增长 .9%，不良率环比提升2bp至0.97%。

同时，我们预计2014年上市银行净利润增速9%，其中大型银行（农行增速较高除外）约7%。

投资策略反弹还有下半场，预计空间%，看多到 月份。我们1月中旬对一季度整体的观点是前空后多、春节为界，目前仍维持不变。1）一二月份经济数据真空；2）政策空挡（央行担忧经济、态度缓和，9号文搁后），流动性季节性宽松； ）业绩不差（预期1 年1 %、14年9%），披露前后是时间窗口。推荐组合：平安、招行。

风险提示：宏观经济发生失速。

江门癫痫医院收费
陇南白癜风较好的医院
天津白癜风医院有哪些