行业银河证券外贸低速增长进口尤为乏力

银河证券：外贸低速增长 进口尤为乏力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件5月10日，海关总署公布今年前4个月中国外贸进出口情况：进出口总值比去年同期增长6%。其中出口增长6.9%，进口增长5.1%，累计贸易顺差为193亿美元。

4月份当月，出口增长4.9%，进口增长0.3%，当月贸易顺差184.2亿美元。

2．我们的分析与判断（一）低速增长符合预期三因素致进口乏力在4月10日我们的宏观点评报告《进出口步入稳定低位增长阶段》一文中，我们明确指出：“中国的进出口贸易自3月份起开始步入稳定的低速增长阶段（个位数增长），这个阶段有望持续半年左右的时间”。4月份的数据印证了我们的这一判断，符合我们的预期。

海关数据显示，月份，出口增长6.9%，进口增长5.1%，分别比前3个月回落2个百分点和0.2个百分点。进出口贸易继续低速增长的态势。从绝对金额来看，进出口环比都出现下降。由于进口回落幅度明显较大，导致4月份贸易顺差激增，达到184.2亿美元（图1）。

4月份进口金额下降较多，比上月减少154.8亿美元，在前4个月中仅高于比春节所在的1月份。进口为何出现明显下降呢？我们认为有三个原因：一是国内去库存阶段内需不强，二是进口商品价格下降所致，三是进口企业对国家下调进口商品关税抱有期待。

（大盘单边上扬走势已经持续7个月二）外贸结构持续改善从贸易方式来看，一般贸易增速继续快于加工贸易。月，一般贸易进出口增长6.8%（月为8.1%），加工贸易进出口增长3.3%（月份为4.4%），一般贸易进出口快于加工贸易进出口3.5个百分点。贸易方式结构的改善意味着中国的贸易竞争力在逐步提高。

从贸易伙伴结构分析，与欧盟和日本双边贸易增长乏整站页面都非常简单力，对俄罗斯和巴西等国进出口增长较快。月份，中国与欧盟双边贸易总值增长0.3%，中日双边贸易总值下降1.5%，而与美国双边贸易增长9.2%，大体上比较稳定。与东盟双边贸易额增长6.7%。，与俄罗斯和巴西双边贸易总值分别增长27.7%和14.4%。

从出口商品结构来看，机电产品出口相对较快，而传统劳动密集型产品出口增速低位运行。今年前4个月，我国机电产品出口增长8.5%，较同期我国出口总体增速高1.6个百分点。其中电器及电子产品出口增长5.5%；机械设备增长11%。同期，纺织服装和鞋等部分劳动密集型产品出口保持低位增长，其中服装出口增长3.9%；纺织品出口增长1.4%；鞋类出口增长2.8%。