行业莫尼塔未完的调控系列之一调控下的有限放缓

莫干线货物运量占全国内河货运量60%以上尼塔：未完的调控系列之一 调控下的有限放缓（下） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示经济的有限放缓不仅仅体现在投资与工业生产上，今年内外需放缓的程度也相对有限。同时，本轮库存周期波动幅度减小，去库存对经济难以造成显著拖累。宏观几方面的指标均指向经济有限放缓的事实。经济基本面可控的情况下，调控政策正常化的过程或需更长的时间。

报告摘要年内外需显著放缓概率不大：海外经济体整体复苏的速度或较我们此前预期有所减缓，然而今年欧美经济仍处于可持续复苏的通道中，经济增速大幅的放缓尚不会很快看到。同时，美元指数仍将维持弱势，人民币升值对出口的抑制也较有限。这意味着年内外需显著放缓概率不大。

消5号为吕费短期改善动力不足，中期或可反弹：短期内，实际消费增速受到通胀的抑制。同时，高房价也对消费支出造成了一定挤压作用。后期随着通胀预期的缓慢改善，我们认为消费增速或存在反弹的可能，但时点最早到年末才可看到。

库存波动幅度减小，去库存压力有限：本轮库存周期波动幅度远弱于08年。整体来看，去库存的压力也是比较有限，去库存过程可能会在未来一到两个月内完成。同时，工业企业库存情况出现一定的结构化分化，也限制了去库存压力的释放。