高考加油高华证券7月份进出口增速高于我们和市场的魏家

进口：7月份同比增幅从6月份的-0.7%升至10.9%（我们的预测为5.0%，市场平均预测为1.0%），季调后环比折年增幅从6月份的-58.4%升至236.7%。<对于地方站发展初期成本比较低最适用的推广方法主要有2种：/p>

贸易余额：顺差从6月份的271亿美元降至178亿美元（我们的预测为231亿美元，市场平均预测为269亿美元）。

要点：

7月份进出口同比和环比增速均出现反弹，高于市场和我们的预期。

2012年7月份进出口增速都非常疲弱。出口增速从当年8月份开始反弹，在一定程度上受到虚报出口以协助跨境资本流入现象的推动。2012年9月至2013年4月间这一现象非常严重。进口数据也受到高报问题的干扰，但程度稍轻。今年7月份贸易增速反弹的另一项因素可能是，今年6月贸易活动（尤其是涉及贸易信贷的对港贸易）受到严查导致部分正常贸易也受到了负面影响，过度回调的现象在7月份消失。

出口增速的改善与官方和汇丰PMI指数中新出口订单分项走强以及近期美国和欧洲PMI数据改善相符。我们仍然预计全球需求将在美国的带动下于2013年下半年复苏，这将有望为出口增速提供支撑。

进口强劲可能与近期旨在提振内需增长的政策放松举措相关。一般来说，这些政策放松措施对于进口的影响通常应该通过对内需增速产生影响而实现，而这一过程需要一段时间。鉴于国内政策从6月底才开始调整，其影响不应该在7月份就显现出来。但在中国这一时滞可能会更短，因为政策措施的影响往往更为直接。

贸易数据强于预期至少在眼下有助于缓解决策层对于经济增速放缓的担忧。我们认为政府将继续在棚户区改造、铁路投资和节能环保等领域实施提振内需的局部性政策放松。