金融准备金率早于预期下调政策转向开启物业

他说虽然很辛苦 金融：准备金率早于预期下调 政策转向开启 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：11月 0日晚，中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。

点评：

1、下调时点早于市场预期，政策转向开启此次准备金率下调时点早于市场预期，也早于我们预期。准备金率下调体现了近期政策的预调性，亦标志着政策由从紧开始转向。

2、下调主要源于流动性对冲压力降低，以及经济增速放缓新增外汇占款压力降低为准备金率向下调整奠定了基础。而公开市场到期量持续下降亦降低资金回笼压力。由于年末财政存款集中释放可对资金面起缓解作用，预期资金面可能在2012年春节期间再次趋紧，届时准备金率存在二次下调可能。外需放缓，经济增速阶段性下滑压力加大。伴随着通胀压力缓解，政策微调将更注重平衡经济，并强调政策的预调。

、对银行业利好，直接影响较小，间接影响需经时间体现此次准备金率下调释放流动性约4000亿元，利好银行业，从直接影响看，可使资金由1.62%的法定准备金利率向6%以上收益率的贷款和债券转移，从而提升银行的资金收益水平。以4000亿元资金计算，可提升上市银行11年业绩约1.2%。另一方面，准备金率下调将通过影响银行杠杆间接影响银行的存款派生及贷款发放能力，该效应需经一段时间调整体现。

投资建议及风险提示政策调整提前启动，经济形势尚不明朗，我们预期银行股将震荡向上。维持行业“买入”评级，推荐招商银行、民生银行、华夏银行、深发展、工商银行，适度关注城商行。风险提示：1、经济波动对地方债务及银行资产质量形成阶段性压力；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。