行业旅游酒店从韩国免税市场看中国市内免税空间

旅游酒店：从没有退路可言。 一颗强大的心灵是勇者必备的资质韩国免税市场看中国市内免税空间 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周核心观点及投资建议韩国是全球最大的免税市场，2017年韩国免税行业受到中国赴韩游客人次锐减（同比下滑48. %）的冲击下，依靠境外消费者客单价同增69%，实现总体规模同增20.7%。境外消费者中，来自中国的代购是其重关于Rosatom：要组成部分。从免税类型来看，市内免税的占比持续提升，2017年首尔、济州、釜山三地市内免税规模合计占比高达76%，相对2016年的72%增加4pct。从商品品类来看，化妆品占比仍在提升，已经达到52%，手表和珠宝首饰的占比提升2pct达到14%。

化妆品内部构成中，境外品牌占比达到59%。代购返点鼓励代购者选择单价较高产品是韩国境外品牌化妆品、手表及珠宝首饰份额提升的主要原因。从竞争格局来看，乐天和新罗市占率分别为42%和 0%，分别同比-7pct和+2pct。中国市内免税店发展受限条件较多，若放宽将有望打开市场空间。重点推荐免税板块中国国旅，酒店板块首旅酒店、锦江股份，及景区板块休闲游龙头中青旅。

板块行情回顾上周中信餐饮旅游指数上涨4.4 %，分别跑赢上证综指和沪深 00指数2.09和1.8 个百分点。上周中证体育指数上涨1.12%，分别跑输上证综指和沪深 00指数1.22和1.48个百分点。旅游类标的中，涨幅前三标的是大东海A(+14.42%)、首旅酒店(+11.1 %)以及中弘股份(+8.89%)；体育类标的中，涨幅前三标的是力盛赛车(+15.00%)、双象股份(+1 .49%)、莱茵体育(+1 .1 %)。

行业重要概览（1）旅游：民航局将严肃处理违规机票代理，携程飞猪承诺严格执行机票退改签收费规定；山西发展康养旅游。（2）体育：湖北制定体育产业四年行动计划（）加大资金投入，加强人才引进；浩沙牵手阿里体育，双方将在新零售、运动数据等领域深度合作。（ ）教育：国务院推行终身职业技能培训制度，鼓励企业开展培训仍是重点内容；2017年全国教育经费总投入达到42557亿元，比上年同期增长9.4 %。（4）养老：福建省大力推进养老项目建设，计划投资额度达到176. 亿元；中法将进一步推进养老服务业领域的合作。

公司重要公告盘点广州酒家(60 04 ):子公司利口福拟与广东粮丰园设立合资公司（公司持股66.96％）弥补食品制造短期产能缺口，标的公司承诺未来 年累计净利润不低于 500万元；*ST藏旅(600749):计划出售下属的五家酒店资产，价格不低于6.47亿元，在不考虑税金的情况下，预计为公司提供2000万元以上的利润。

张家界(0004 0):拟以1440.4万元的价格处置旗下长沙海东青大厦12套房产。