高考加油中泰证券乐视得注新血液创业板逻辑映射魏家

中泰证券：乐视得注新血液 创业板逻辑映射 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周从1月9日-1月14日共五个交易日，上证综指下跌41.56，涨跌幅为-1.32%；深圳成指下跌281.06，涨跌幅为-2.73%；沪深300下跌424.02，涨跌幅为-1.14%；创业板综下跌124.18，涨跌幅为-4.03%；中小板综指下以及高科技材料跌397.42，涨跌幅为-3.43%。

一周市场重点回顾：

乐视得注新血液：1月13日晚间，乐视发布引入战略投资者的公告显示，公司及其控股股东、实际控制人贾跃亭拟引入战略投资者嘉睿汇鑫。在具体的融资细节上，公司实控人贾跃亭转让部分乐视股份给融创中国（涉及金额60.41亿元）；乐视致新引入融创中国旗下嘉睿汇鑫作为战略投资者（通过老股转让和增资扩股方式，涉及金额79.5亿元）；乐视两个多月作案20余起控股转让乐视影业部分股权（涉及金额10.5亿元）。此外，乐视致新获得乐然投资和华夏人寿的18.3亿元融资。

市场情绪的短期缓解：早在2016年8月份市场关于乐视资金紧缺的负面认知开始发酵，到12月份6日其公司股价的大幅跳水。在具体到二级市场的逻辑传导上，表现出了较为明显的两条主线，一是以乐视为代表的互联生态企业开始进入逻辑证伪阶段；二是乐视作为曾经的创业板第一权重股，市场对其股价的相对预期将直接影响整体创业板的走势。虽然后者在逻辑传导上存在一定的依据，但是真正对比创业板指数和乐视的股价走势，乐视本身起到的更是引子的作用。所以我们认为此次乐视得注新血液，更多的是对市场情绪的改善，毕竟在短期，市场不会对乐视心存一夜之间轰然倒塌的疑虑。

压制因素的长期存在：正如上面所提到的，我们认为压制整个创业板估值的因素主要集中在两个方面：

一是以乐视为起点，互联生态的商业模式开始进入逐步大范围证伪阶段，至少对于投资者而言，相应企业突发“黑天鹅”的概率开始显著提高，这个阶段的存续是相对长期的。二是IPO加速、新三板转板、股权解禁等压制整体板块估值的因素，无论是最终落地，还是预期消化都是需要经历一个相对长期的过程。所以综合来看，此次乐视得注新鲜血液，并不能挽救创业板颓势。