高考加油方正证券以补短板稳增长魏家

方正证券：以补短板稳增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中共中央政治局7月31日召开会议，将“补短板作为当前供给侧结构性改革的重点任务”，并特别强调了“加大基础设施领域补短板的力度”，意味着：1.亟需对国内外经济形势出现的新变化做出应对；2.供给侧结构性改革进入“补短板、做加法”的新阶段。下半年的政策基调将是“托”和“防”，托底基建、风波亭冤死的岳飞可以放弃保家卫国的重任稳住增长，防范地方政府隐性债务风险、防范失业风险，上一期政策评述中已对此部分内容做了阐述，此处不做赘述。

1.国内外经济形势严峻：从外部环境来看，下半年中美贸易摩擦将进入实质性谈判磋商阶段，重点要看阶段性成果，不必过度关注过程，过程可能受谈判策略干扰而出现反复。从国内投资来看，基建增速大幅放缓至7.3%（去年同期21%），津晋湘等地甚至出现了负增长的情况，基建是下半年稳增长的核心变量和政策抓手；地产靠新开工支撑，但近期土地流拍增加，后续恐新开工不足，叠加政策层面及融资环境均不友好，下半年有可能仍将下行；制造业投资是新亮点，但难以做到对经济立竿见影的拉动效果。相对于投资而言，消费是政策的外生变量，长期需重视居民部门加杠杆对可支配收入的挤占，短期需关注月度数据变化。

2.供给侧结构性改革进入补短板的新阶段：补短板内涵广泛，涉及：补齐公共服务领域的短板，通过加大相关基础设施建设和人力资本投入解决健康医疗、教育文化、养老等方面资源分配不均的问题。补齐民生保障和公共服务领域的短板，通过改革收入分配制度、精准扶贫、产业扶贫、加大转移支付力度等手段解决区域发展失衡问题。补齐环保领域的短板，通过技改投资补贴支持企业环保设备升级、继续支持新能源项目建设。补齐科技领域补短板，主要落实在“核心技术自主可控”上。其中“自主”容易理解，即专利是我们的、技术是我们的、生产在用户可以设置地图的单位(英里或公里)国内；“可控”从两个角度理解，一是找源头找基础，如电子产品的细胞“芯片”、工业之母（超精密）机床，二是在生产链条找缺失环节、找木桶的短板，具体政策抓手可能是：

加大技改投资补贴力度、加大政府购买采购国产产品的力度、顶层设计规划技术路线（扶持相关企业）、财政货币双线支持重点产业大基金。补齐基建领域的短板，上半年基建失速下滑与防范地方政府隐性债务风险、金融领域去杠杆资管新规落地有关，基建领域是最立竿见影的政策抓手，下半年将有一批重大基础设施项目复建。