长江证券春节行情逐年早蛇年开头风险高计划

长江证券：春节行情逐年早 蛇年开头风险高 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、本周股市继续暴涨，金融股领涨本周股市继续报复性反弹。上证综指大涨4. 1%，收于2150.6点。深证成指大涨4.17%，沪深 00指数涨4.86%，中小板指涨 .56%，创业板涨2.94%。本周成交量涨2成。金融、地产和农业股领涨。二、本周其它市场行情1.海外股市春节前后小幅下跌；黄金大跌，石油震荡三、大市研判1——风险很高1.大盘虽然上升，但股票景气程度呈回落态势长江证券市场景气指数测量市场景气程度——处于上升趋势的股票占市场或板块股票总数的百分比，用于衡量市场整体牛熊程度。该指数和大盘的起伏走势一致，光滑，连续性好，易辨别趋势。

在自己的空间里做好链接 虽然市场上涨，但股票景气程度呈现回落态势，目前50.7%股票上升，7.4%股票下跌。2.各板块短期走势差异大，切换快，风险很高长江证券板块分歧指数测量板块走势的分歧程度。在市场走势稳定时，板块涨跌秩序良好，有条不紊；而当市场过热时，板块走势混乱，无稳定热点和模式，如果没有流动性支持，之后多会出现下跌，直到市场秩序到恢复稳定水平。

本周板块短中期走势分歧程度较小，各板块走势一致。 .本周大盘收益波动率略有降低，风险增加我们发现沪深 00过去20日的日收益率的波动率（标准差）和股市有较好的负相关性。当这一波动率触底开始上升时，一般都是股市变差的时候。而且2007年以来，我们发现在股市15次较大的下跌之中，有8次波动率都提前上升了。

春节前大盘短期波动率快速回落，长期波动仍呈现上涨趋势，总体对股市上涨不利。4.本周股指期货散户情绪大幅回落由于股指期货的投资者存在一些结构性偏差，空头中机构偏多，多头中散户较多，我们利用二者操作行为上的区别，发掘出投资者的情绪。我们发现股市涨跌和股指期货的投资者情绪关系密切，而且投资者情绪的短期波动会领先于沪深 00的走势。

本周股指期货散户投资者情绪较上周有较大幅回落，说明投资者已经开始有些犹豫。5.本周股指期货机构持仓空头大幅增加中金所公布的持仓量排名中的大型期货公司的客户持仓多头和空头轧差合计的净头寸（一般为空头）占股指期货总持仓量的占比可以很好的衡量股指期货主力资金的多空倾向，而且在大顶大底的关键时段可能表现出领先性。

春节前股指期货机构持仓空头有较大幅增加，从均线来看，多头势力已经冲高回落，空头正在反扑。6.本周海外卖空A股幅度较高，偏谨慎海外投资者投资于国内股市，可以通过海外A股联接基金投资于A股市场。

尤其当国际投资者对A股较为看空时，可以通过做空机制卖空A股。我们统计发现，当卖空幅度较大时，未来一周的平均跌幅约为1%，而有三成的机会发生超过5%的大跌。

本周海外卖空幅度依然较高，这说明海外投资者对A股短期持谨慎态度。7.本周基金仓位继续上涨，仓位分歧仍然很低长江证券基金分歧指数衡量市场上不同基金仓位的分歧。当各基金在仓位上出现较大分歧时，说明基金经理对于当前市场的走势（涨跌或者走平）开始持有不同的观点。由于在市场顶部时基金经理更敏感，所以当市场风险较大是，基金仓位分歧一般较大。

本周基金仓位继续上涨，达到89%，而仓位分歧仍然较小。

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