申万宏源新三板失去吸引力了吗位置

申万宏源：新三板失去吸引力了吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论：

2017年以来，新三板公司摘牌愈演愈烈。其原因可以分为五大类：（1）IPO相关；（2）被并购；（3）新三板市场不足；（4）企业自身问题；（5）监管政策因素。因企业自身问题摘牌的公司数量为255家，因IP表现相当全面。O而摘牌的公司为207家，因被并24小时内播放量就突破了百万。购而摘牌的公司为124家，摘牌公司数量排在前三位。

摘牌公司总体质地较高，但其中也鱼龙混杂。总体而言，摘牌公司在总资产、营业收入和净利润上都明显高于挂牌公司。从行业上来看，IPO公司行业偏传统，并购方更欢迎战略新兴产业；IPO公司规模更大，因新三板不足而摘牌的公司规模偏小；IPO公司业绩优秀，而因自身问题而摘牌的公司营业收入和净利润均更低；融资也在往优质公司集中。

摘牌既体现了正常的新陈代谢，也反映出市场存在的问题。在所有摘牌公司当中，头部公司因IPO或并购而摘牌，底部公司因不符合新三板规范被淘汰，中坚公司苦于挂牌成本和收益不匹配也只好选择摘牌。中坚公司选择摘牌的原因主要是难以得到资本市场的融资支持，而信披义务、监管要求却增加了很大负担，其本质是企业的权利和义务不匹配，投资者结构与监管方式不匹配。

市场低迷时仍有公司挂牌，新挂牌公司虽总体质地较差，但对新三板抱有希望。新挂牌公司规模更小，利润更低，传统制造业比例更高。但新挂牌公司并非更多来自欠发达地区，经济发达地区始终是新三板公司的主要来源。在如今新三板的艰难时刻，仍有相当数量的中小公司选择继续挂牌，表明它们对新三板仍抱有希望，希望能在新三板上得到更多支持，希望能在新三板取得更大发展。